2024年年报点评：新产品放量与海外拓展齐驱，业绩超预期

公司2024年年报业绩超预期，主要亮点如下：

1. 业绩增长：2024年全年营业收入99.37亿元（同比+33.0%），归母净利润12.09亿元（同比+35.6%），扣非归母净利润11.13亿元（同比+30.2%）。Q4单季营收33.58亿元（同环比+41.8%/+28.8%），归母净利润4.31亿元（同环比+45.3%/+34.4%）。

2. 业务驱动：核心客户奇瑞/吉利产量同比分别增长38%/30%，带动公司业绩增长。分子公司方面，伯特利电子收入14.7亿元（同比+47%），威海伯特利收入18.7亿元（同比+37%）。

3. 毛利率与费用：2024年毛利率21.14%（同比-1.4pct），主要受墨西哥工厂爬坡期影响。期间费用率7.90%（同比-1.08pct），销售/管理/研发/财务费用率分别稳中有降。伯特利电子净利率11%（同比+5.4pct），威海伯特利净利率13%（同比-4.5pct），浙江万达净利率7%（同比+2.3pct），墨西哥工厂净利润-1.2亿元。

4. 订单与战略：2024年新增定点项目416项，海外产能建设加速。墨西哥工厂一期已投产，二期项目正推进中，预计2025年量利齐升。

5. 盈利预测与评级：维持2025/2026年营收129.2/155.0亿元，归母净利润15.5/18.8亿元，2027年营收183.8亿元/归母净利润22.9亿元，对应PE23/19/16倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示：乘用车需求不及预期，海外工厂建设不及预期。