业绩稳中有升，机器人用传感器业务值得期待

东华测试(300354.SZ)2024年业绩稳中有升，核心主业结构力学性能测试分析及电化学工作站业务高速增长，盈利能力提升。2024年公司实现营业收入5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；毛利率66.37%，同比+0.90pct；净利率24.10%，同比+0.90pct。2025年一季度实现营业收入1.09亿元，同比增长4.25%；归母净利润0.29亿元，同比增长5.64%；单季度毛利率68.66%，同比+1.39pct；净利率26.27%，同比+0.08pct。公司核心业务稳定发力，盈利能力逐步增长。

公司布局人形机器人力传感器，六维力传感器处于小批量试制阶段。人形机器人市场前景广阔，东华测试校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室。公司六维力传感器处于小批量试制阶段，下游应用领域主要包括工业机器人、人形机器人、航空航天、汽车、电子、医疗等。国内六维力传感器厂商较为稀缺，公司有望具备先发优势。

投资建议：公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，专注于智能化测控系统30余年，技术积累深厚，持续布局新业务，机机器人力传感器业务值得期待。预计2025-2027年归母净利润分别为1.72、2.29、3.04亿元，对应EPS分别为1.24元、1.66元、2.20元，对应2025年4月24日股价，PE分别为32.10倍、24.00倍和18.14倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：研发进度不及预期，新业务开拓不及预期，行业竞争加剧。