上海莱士医药生物2024年血制品业务稳健发展,采浆量突破1600吨,创历史新高,盈利能力维持高位。公司拥有5个血制品生产基地和44家单采血浆站,并通过收购南岳生物进一步巩固龙头地位。2024年公司营业收入81.76亿元,归母净利润21.93亿元,扣非净利润20.6亿元。自营血制品收入44.3亿元,毛利率60.4%。代理业务收入37.5亿元,主要来自进口白蛋白。公司积极拓展生物创新药研发,SR604进入二期临床。2025-2027年预计营收分别为88.04、93.11、97.56亿元,归母净利润分别为23.74、26.05、28.50亿元,对应PE分别为19.0、17.3和15.8倍。维持“买入”评级。风险提示包括采浆量不及预期、产品销售不及预期和新品上市不及预期。