中小盘信息更新：人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯未来可期

核心观点与关键数据

• 人形机器人项目进展：沪光股份人形机器人项目于2025年4月24日成功下线首套样线，标志着公司第二增长曲线的启动。项目团队克服新业态、新工艺、新材料挑战，采用“双验证模式”确保产品质量。
• 盈利预测上调：基于项目进展，分析师上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.76/8.60/11.13亿元，EPS分别为1.55/1.97/2.55元/股，对应PE分别为20.2/15.9/12.3倍。
• 线束业务重要性：线束是人形机器人“神经网络”，负责电力传输与信号传递，是机器人实现灵活运动和智能响应的基础。公司高压线束自动化生产线已实现全过程自动化。
• 赛力斯合作：公司是赛力斯汽车高压线束核心供应商，有望在机器人领域开展深度合作，受益于国产替代趋势。

研究结论

• 维持“买入”评级：公司人形机器人项目取得里程碑进展，结合其在新能源汽车领域的优势，未来发展潜力巨大，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期等风险。

财务摘要

• 收入与利润增长：预计2024-2026年营业收入分别为7.998/10.243/12.584亿元，归母净利润分别为6.76/8.60/11.13亿元，同比增长率显著。
• 盈利能力提升：预计2024-2026年毛利率分别为18.3%，净利率分别为8.4%，ROE分别为30.7%、28.2%、26.8%，盈利能力持续优化。
• 估值水平：当前股价31.22元，对应2024-2026年PE分别为20.2/15.9/12.3倍，估值具有吸引力。