首次覆盖报告：全链领跑的白鸡龙头

圣农发展是亚洲最大白羽肉鸡公司，拥有全产业链一体化布局，涵盖饲料加工、种源培育、养殖、屠宰加工与销售等环节。公司白羽肉鸡养殖产能近8亿羽，熟食产能超50万吨。

行业利润趋薄，龙头优势尽显。白羽肉鸡行业规模化、集中度提升导致利润收缩，但圣农发展凭借成本和渠道优势实现高于行业的盈利水平。公司通过成本领先战略，优化原料转化效率和管理效益，鸡肉毛成本和完全成本同比下降14%。同时，公司拥有百胜中国、麦当劳等知名客户，白羽肉鸡售价高于行业约400元/吨，形成溢价。公司利用高于行业的盈利能力，在行业低迷期进行产能扩张，收购圣越农牧和太阳谷食品，合计增加养殖产能1.65亿只。

种源自主可控，构筑坚实壁垒。圣农发展自2016年开始白羽肉鸡育种工作，2019年实现祖代种鸡自给自足，并推出“圣泽901”白羽肉鸡配套系，2024年底市占率约25%。公司计划未来占据国内市场40%，预计将增厚公司业绩近8亿元。“圣泽901”持续迭代更新，综合性能已位于世界先进水平，进一步巩固成本优势。

加工业务精进，品牌价值重塑。公司食品业务包括生肉初加工、熟加工以及预制菜业务，2024年收入82.49亿元。公司坚持生食与熟食双曲线发展，B端业务通过精准营销和定制化方案增强客户黏性，C端业务通过加大品牌投入、优化产品矩阵，聚焦核心单品，品牌价值显著提升，2024年圣农食品品牌价值达37.43亿元。