产销量持续提升，积极布局新兴领域

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入67.63亿元，同比增长1.13%；归母净利润2.91亿元，同比下降48.37%。单季度来看，2024Q4营业收入17.49亿元，同比增长6.82%，归母净利润0.94亿元，同比增长35.62%。
• 产销量创历史新高：2024全年产能利用率超90%，高性能磁材毛坯产量约2.93万吨，同比增长39.48%；成品销量约2.09万吨，同比增长37.88%，产销量创公司历史最高水平，公司已成为全国乃至全球稀土永磁行业产销量第一的企业。
• 研发投入与新兴领域布局：研发费用3.21亿元，占营业收入比例4.74%。公司积极布局人形机器人市场，已有小批量产品交付；同时布局低空飞行器的磁钢研发。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.90/8.17/10.47亿元，对应PE 40、34、26倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新增产能建设不及预期、原材料价格波动超预期、行业竞争加剧、人形机器人项目进展不及预期。

财务指标

• 主要财务指标：2024年营业收入6763百万元，同比增长1.1%；归母净利润291百万元，同比下降48.4%。预计2025-2027年营业收入分别为8622/9484/10432百万元，同比增长27.5%/10.0%/10.0%；归母净利润分别为690/817/1047百万元，同比增长136.9%/18.5%/28.2%。
• 估值比率：2024年P/E为81.27，预计2025-2027年P/E分别为40.07/33.83/26.39。

研究结论

公司产销量持续提升，盈利能力逐步改善，积极布局新兴市场，未来发展潜力较大，维持“买入”评级。