2024年年报点评：高分红高股息，股权收购或提升投资收益

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年年报显示，公司营业收入187.31亿元，同比减少23.01%；净利润12.08亿元，同比减少75.56%。24Q4由盈转亏，归母净利润-0.06亿元，扣非后净利润0.44亿元，同比下降93.26%。
• 分红政策：公司拟每10股派6.0元，合计派发现金红利21.2亿元，叠加中期分红，2024年度合计拟派发现金红利28.27亿元，占当年净利润的比例为233.96%。股息率14%。
• 煤炭业务：煤炭产量2692.89万吨，同比下降1.76%；销量2425.43万吨，同比下降6.85%。商品煤综合售价580.78元/吨，同比下降19.4%。吨煤成本362.69元/吨，同比下降16.73%。煤炭业务毛利率42.52%。
• 非煤业务：焦炭、烧碱、PVC、玻璃纤维等化工建材业务均出现销量下滑，化工业务毛利率-2.55%，建材业务毛利率11.93%。
• 股权收购：拟收购段王煤业20.02%股权，对应PE约为9倍，有望增厚投资收益。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利为3.96/5.33/6.17亿元，对应EPS分别为0.11/0.15/0.17元，PE分别为52/38/33倍。
• 投资评级：维持“谨慎推荐”评级，主要考虑公司高比例分红，股息率较高。
• 风险提示：煤炭价格大幅下跌；股权收购存在不确定性。