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2024年年报及2025年一季报点评：2024年与2025Q1净利润承压，公司拟回购股份

2025-04-24 孙婷,曹锟东吴证券棋落

事件：永安期货发布2024全年及2025Q1业绩，2024年营业收入217亿元（-8.8%），归母净利润5.8亿元（-21.1%）；2025Q1营业收入23亿元（-47.5%），归母净利润929万元（-88.1%）。公司拟回购0.5-1亿元股份。
2024年业绩：资管和境外业务盈利向好，风险管理业务承压。利息净收入5.0亿元（-26%），手续费及佣金净收入5.4亿元（-29%），投资收益8.7亿元（上年同期-0.29亿元）。分板块：期货经纪/资产管理/基金销售/风险管理/境外业务营业利润分别为4.7亿元/770万元/0.2亿元/0.3亿元/1.5亿元（同比-13%/扭亏为盈/-15%/-85%/+7%）。
期货经纪业务：营业收入11.0亿元（-3.8%），手续费净收入同比-30%。境内期货代理交易成交手数2.01亿手（-14%），成交金额14.7万亿元（-8%）。年末客户权益471亿元（+3%）。
资产管理&基金销售业务：资管业务显著改善，收入0.26亿元（+85%），产品总规模44.9亿元（+24%）。
风险管理&境外业务：风险管理业务收入201亿元（-9.8%），毛利率降至0.15%。场外衍生品名义本金同比+17%，做市业务份额第一。境外业务收入4.3亿元（+51%），期货经纪交易量同比+58%，基金销售总额同比+129%。
2025Q1业绩：净利润下滑主要受2023年存续场外衍生品业务Q1市场波动影响，该类业务已基本了结。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年归母净利润4.7/5.9/6.6亿元，对应2025E PE 38x。公司作为行业龙头应享有更高估值溢价，拟回购股份有助于提升市场信心，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。