公司深耕低功耗AIoT领域,产品涵盖无线音频、智能可穿戴和智能家居芯片,下游客户包括全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司和家电厂商。公司业绩高速增长,盈利能力持续改善,2024年前三季度营收同增58.1%,净利润同增145.46%。耳机及手表手环市场稳健发展,公司份额稳中有升,AI耳机和AI眼镜成为创新方向。公司前瞻布局AI眼镜赛道,已有在售和在研产品,有望构筑第二成长曲线。预计2024-2026年公司净利润分别为4.60亿元、7.23亿元、10.06亿元,对应EPS为3.84元、6.02元和8.38元。给予2025年75倍估值,市值542.35亿元,目标价451.79元,给予公司“买入”评级。风险提示:下游需求不如预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期。