机械设备：特斯拉25Q1业绩会&上海车展小鹏IRON亮相，机器人新一波行情启动

事件描述

• 特斯拉发布2025年第一季度财报，总营收193.35亿美元，同比下降9%；净利润4.09亿美元，同比下降71%。
• 特斯拉CEO埃隆马斯克在业绩电话会中解释了Q1业绩下滑的原因，并就机器人、Robotaxi、FSD、储能、关税影响等方面进行了分享。
• Tesla Optimus官方展示实验室实景图，Optimus外观有明显变化。
• 上海车展上，小鹏汽车CEO何小鹏携人形机器人IRON亮相。

事项点评

• 特斯拉Optimus量产进度：特斯拉更新Optimus量产进度规划，预计2025年生产数千台，大部分在年底完成，2029-2030年达到100万台，主要受供应链培养和材料贸易限制影响。
• Optimus硬件迭代升级：新版Optimus肩部和手部设计大幅优化，第三代灵巧手触觉传感范围扩展，手部采用集成化驱动系统，肩关节结构改变以减重提升效率，行走能力突破，足部动作接近人类自然步态。
• 供应链挑战与应对：Optimus手臂执行器使用的稀土永磁体部分来自中国，出口许可限制可能影响供应，特斯拉正与中国政府协商，并优化设计规避产量限制。特斯拉通过多元化供应商降低地缘风险，北美/中国本地化率超过85%/95%。
• 小鹏IRON突破：小鹏IRON在车展上展现灵活姿态，步态较之前提升巨大，采用谐波/行星+丝杠方案，全身62个主动自由度，灵巧手15个主动自由度，具备模拟真人姿态及动作能力。机器人大脑采用端到端AI大模型及自研图灵AI芯片，支持多模态交互，具备记忆、推理、强化学习能力。商业化方面，已在小鹏广州工厂投入使用，计划2026年实现面向工业场景的L3级量产。

研究结论

• 特斯拉Q1业绩受短期因素扰动，但机器人量产与技术迭代超预期，长期增长路径清晰，供应链本土化与垂直整合能力为应对不确定性提供护城河。
• 小鹏利用车企协同优势，硬件性能、智能算法、商业化场景迎来三重突破。
• 建议关注Optimus和小鹏IRON核心部件供应商，以及未来量产落地进度。

风险提示

• 人形机器人量产进度不达预期风险；
• AI大模型进展缓慢风险；
• 产业链国产化水平低于预期风险。

相关标的

• 特斯拉Optimus相关：执行器总成（三花智控、拓普集团）、丝杠（五洲新春、北特科技、斯菱股份）、力传感器（柯力传感、汉威科技、凌云股份等）、谐波减速器（绿的谐波、美湖股份）、灵巧手（鸣志电器、兆威机电、浙江荣泰、大业股份等）、轻量化（肇明科技）。
• 小鹏IRON相关：丝杠（恒立液压、双林股份、五洲新春）、谐波减速器（绿的谐波、中大力德）、空心杯（鸣志电器）、电机（汇川技术、方正电机）。