年报点评：持续优化业务结构，专注于先进封装技术创新

长电科技(600584)年报点评

核心观点

• 业绩表现：2024年公司营收359.62亿元，同比增长21.24%；归母净利润16.10亿元，同比增长9.44%。四季度单季营收109.84亿元，同比增长18.99%；归母净利润5.33亿元，同比增长7.28%。公司持续优化业务结构，通过产品结构调整、技术创新和全球化布局应对市场变化，保持盈利能力稳定。
• 业务结构：公司深耕通讯、消费、运算和汽车电子四大核心应用领域，收入均实现同比双位数增长。其中，通讯电子领域营收占比44.8%，消费电子占比24.1%，运算电子占比16.2%，汽车电子占比7.9%，工业及医疗电子占比7.0%。汽车电子领域营收同比增长20.5%，远高于行业平均增速。公司完成对晟碟半导体80%股权的收购，扩大在存储及运算电子领域的市场份额。
• 技术创新：公司在SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及XDFOI®系列等先进封装技术方面领先，并提供定制化解决方案。XDFOI®技术已稳定量产，应用于高性能计算、人工智能、5G、汽车电子等领域。公司还成功量产塑封功率模块，解决大功率模块散热、翘曲等问题。通过HFBP封装双面散热等技术创新，增强差异化竞争优势。
• 财务预测：预计2025-2027年公司营收分别为405.44/450.31/496.12亿元，归母净利润分别为23.02/29.50/36.11亿元，EPS分别为1.29/1.65/2.02元，对应PE为25.47/19.88/16.24倍，维持“买入”评级。

关键数据

• 2024年财务数据：毛利率13.06%，净利率4.48%。研发投入17.2亿元，同比增长19.3%。全年新申请专利587件，累计拥有专利3030件。
• 业务结构：通讯电子44.8%，消费电子24.1%，运算电子16.2%，汽车电子7.9%，工业及医疗电子7.0%。
• 汽车电子：2024年营收同比增长20.5%，远高于行业平均增速。上海汽车电子封测生产基地预计2025年下半年投产。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求复苏不及预期
• 新技术研发进展不及预期