可转债周报：评级调整期将近，转债或维持震荡区间

核心观点

• 股市：市场将进入窄幅波动阶段，关注业绩高增方向。指数层面，4月中下旬将迎来上市公司年报及一季报的密集披露期，4月底政治局会议也是国内增量政策的重要观察窗口期。风格层面，短期市场可能从AI科技风格转向内需消费、自主可控等方向，未来仍由产业趋势主导，以AI为代表的科技成长主线仍将延续。
• 债市：财政发力节奏靠前，降准降息仍可期。资金面整体平稳，一季度经济数据表现较好，但债市反应钝化。财政部发行超长期特别国债，短期或对长端产生供给压力，但宽货币政策可期，降准或先于降息落地。债市中长期下行趋势未逆转，但短期长端利率或迎来阶段性震荡。
• 转债：评级调整期将近，转债或维持震荡区间。正股层面，外部关税冲击和内部稳内需政策的博弈对冲下，股市短期或仍维持震荡。转债层面，关税对市场情绪冲击缓和，增量资金回转，但成交量收缩，交投情绪较弱。短期转债仍为结构性行情，市场防御情绪或升温，稳健、高评级转债或占优。

关键数据

• 二级市场：截至4月18日，上证指数收于3276.73点，上证转债收于368.95点，中证转债收于418.46点，深证转债收于299.7点。利率债涨跌互现，1年期国债上行3BP至1.43%，10年期国债下行1BP至1.65%。
• 行业表现：转债市场建筑材料、公用事业、石油石化等行业表现相对较好，国防军工、农林牧渔、社会服务等行业表现相对较弱。
• 个券表现：太能转债周涨跌幅9.92%居首，回盛转债-22.37%居末。
• 估值分析：转债价格中枢下行，中位数和算术平均数分别为117.76元和126.25元，周环比下跌。转股溢价率中位数和算术平均数分别为36.1%和53.31%，周环比下跌。

研究结论

• 投资方向：建议关注高股息等方向（如银行转债），高YTM转债（如光伏转债），业绩景气及政策支持方向（如扩内需、业绩边际好转板块），中长期关注科技板块（如苹果链方向）。
• 风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。