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可转债周报：转债震荡上行，风格或向弹性转变

2024-11-11 刘文蓉财信证券郭生根

核心观点：转债市场震荡上行，风格或向弹性转变。上周权益市场在政策预期博弈中表现较好，转债跟随权益市场总体震荡上行。低价转债持续修复，高价转债表现较好，表明转债弹性上涨空间正在逐渐打开。后市预计转债跟随权益市场维持区间震荡，低估值、偏股型的弹性转债或有望更好地发挥跟涨能力。
关键数据：
- 二级市场：截至11月8日，上证指数周环比上涨5.51%，上证转债周环比上涨1.78%，中证转债周环比上涨2.16%，深证转债周环比上涨2.82%。利率债收益率普遍下行，1年期国债收于1.41%，10年期国债收于2.11%，10年期国债周环比下行3BP。
- 行业表现：国防军工、商贸零售、通信等行业领涨，周涨幅分别为6.93%、6.52%、5.91%；仅社会服务收跌，周跌幅为-0.71%。
- 个券表现：周涨跌幅排名前五位的转债分别为汽模转2、盟升转债、三羊转债、思创转债和新星转债，周涨跌幅分别为46.44%、32.43%、30.36%、26.21%和23.43%；排名末五位的转债分别为泰瑞转债、溢利转债、龙净转债、正海转债和东时转债，周涨跌幅分别为-34.5%、-8.03%、-7.32%、-4.84%和-4.24%。
- 估值分析：截至11月8日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为22.55%和40.14%，周环比分别下跌6.04个百分点和下跌7.53个百分点。
研究结论：
- 建议关注方向：
  1. 双低转债和平衡型、偏股型转债，跟随权益上涨弹性较好。
  2. 自主可控等科技成长方向，关注半导体、信创、工业母机、国防军工等。
  3. 受益于化债政策推进，关注业务ToG端且应收账款占比较高的地产链、公用事业等转债。
  4. 并购重组等方向转债。
风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。