核心观点
- 股市：A股性价比显现，关注贵金属及硬科技。外围市场不确定性、美元指数上行、业绩预告等多重因素导致A股延续调整，但政策面刺激基调下市场仍具中长期震荡走强态势，预计1月下旬将迎来企稳回升行情，可逐步布局优质资产。
- 债市：稳汇率或成为央行阶段性重点。美联储暂缓降息、美债收益率攀升、中美利差走阔背景下，人民币贬值压力加大，央行通过发行央票、暂停买入国债等方式稳汇率，流动性适当收紧，短端收益率受影响较大，长端收益率或震荡。
- 转债：静待A股企稳回升，短期或维持震荡。政策“空窗期”、业绩预告扰动、海外不确定性等因素导致A股市场延续震荡，转债优质供给减少、“固收+”机构投资者增加配置支撑估值回升，但被动抬升的估值需正股回升消化。短期转债或震荡，中长期整体偏乐观。
关键数据
- 二级市场：截至1月10日，上证指数下跌1.34%，上证转债上涨0.41%；中证转债上涨0.45%，深证转债上涨0.52%。利率债收益率上行，1年期国债上行18BP至1.2%，10年期国债上行3BP至1.63%。
- 行业表现：权益市场有色金属、汽车、国防军工等行业表现较好；转债市场同向表现较好。转债估值回升，转股溢价率中位数和算术平均数分别为39.54%和61.15%，周环比分别上升2.45和3.09个百分点。
- 个券表现：周涨跌幅前五为震裕转债（15.89%）、福新转债（13.15%）、欧通转债（12.82%）、豪24转债（9.96%）、亚泰转债（9.43%）；后五为普利转债（-28.41%）、伟隆转债（-16.34%）、惠城转债（-14.3%）、起步转债（-13.16%）、中装转2（-9.42%）。
- 一级市场：上周（1.06-1.10）发行渝水转债（19亿元）、银邦转债（7.85亿元），上市华医转债（7.50亿元）。截至1月13日，待发新券规模96亿元，已通过上市委规模91亿元。
研究结论
- 转债策略：哑铃策略占优，建议中大盘转债和平衡型转债作为底仓，双低转债择券增厚弹性，但需提防业绩预披露风险。
- 关注方向：双低和平衡型转债（估值修复空间大）、人工智能等科技主题、高股息（低利率下估值抬升）、并购重组、破净央国企、化债等方向转债。
- 风险提示：转债估值回落风险、股市波动风险。
