2024年报点评：园区运营提质增效，强化两翼赋能主业

核心观点与关键数据

• 事件概述：中新集团发布2024年年度报告，实现营收26.9亿元，同比下降26.6%；归母净利润6.4亿元，同比下降53.2%。
• 业绩影响因素：园区开发运营业务收入下滑（-35.0%），主要因土地出让面积减少；净利润下滑幅度大于营收下滑，原因包括销售费用率/管理费用率上升、财务费用增加、产业投资公允价值变动收益减少、资产减值损失增加。
• 区中园业务：累计落地区中园建筑面积约300万平方米，已投入运营建筑面积约200万平方米，综合出租率约89%；中新智地累计落地区中园建筑面积约150万平方米；引进景之源等企业21家；首批区中园REITs产品获批。
• 两翼赋能：产业投资方面，新增认缴投资4支基金，总规模41亿元；基金新推荐招商项目86个，新增落地项目29个；光伏业务方面，新增并网220MW，主要分布在长三角区域。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：下调2025/2026年归母净利润预测至6.9/7.3亿元，预计2027年归母净利润为7.7亿元；EPS分别为0.46/0.49/0.51元，PE为15.9X/15.0X/14.3X。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司强化两翼业务协同发展，未来有望进入收获期，带动公司重回增长轨道。
• 风险提示：苏州及周边地区经济发展停滞风险、土地市场下行风险、宏观经济环境及政策风险。