2023年报点评：园区业务提质增效，分布式光伏加速拓展

公司2023年度报告分析

综合业绩概述

• 营收与净利润：公司2023年实现营收36.6亿元，较上年下滑22.9%；归母净利润13.6亿元，同比下降15.3%。业绩表现符合市场预期。

主要业务表现

• 园区开发业务：贡献了28.5亿元的营收，同比下降26.3%，毛利率为58.4%，较去年减少6.3个百分点。这一下滑主要归因于土地出让面积减少以及公用事业和环境类减排业务收入的减少。
• 绿色发展业务：实现6.5亿元的营收，同比下降14.0%，毛利率降至19.0%，较去年减少了5.1个百分点。
• 成本与费用：税金及附加显著增长1248.7%，资产减值损失增加至1.2亿元，主要由子公司山东科臻、和顺环保预计盈利不足引起。然而，通过产业投资评估增值带来的公允价值变动收益，部分抵消了上述负面影响。

业务亮点与战略推进

• 区中园业务：公司通过中新智地平台深耕苏州和长三角区域，累计签约落地区中园建筑面积达156万平方米。2023年新增太仓璜泾、常熟昆承湖等优质资源项目。
• 分布式光伏业务：中新公用更名为中新绿发后，聚焦分布式光伏业务，与行业领先企业合作，已并网474MW，同比增长355.8%，在建项目211MW。
• 产业投资与联动：公司通过设立投资基金和直投基金，持续推动产业投资，截至2023年底，累计认缴47支基金，总金额近42亿元，拉动总投资605亿元。园创二期基金关注“专精特新”项目投资，累计投资额5.6亿元，拉动总投资58.6亿元。

未来发展展望与投资评级

• 盈利预测：考虑到公司的园区开发业务稳定，以及光伏业务的快速发展，预计未来将进入收益增长期。调整后的2024/2025年归母净利润预测分别为12.9/13.0亿元，预计2026年为13.7亿元。
• 估值与评级：基于预测的EPS为0.86/0.87/0.91元，对应的PE为9.6X/9.6X/9.1X，维持“买入”评级。

风险提示

• 地区经济发展风险：苏州及周边地区经济活动的停滞可能对业务产生不利影响。
• 土地市场风险：土地市场的持续下行可能进一步压缩公司的运营空间。
• 宏观经济与政策风险：整体经济环境的变化和相关政策的调整都可能对公司的经营策略和财务表现造成不确定性。