票息资产热度图谱：信用债补涨落空

截至2025年4月21日，存量信用债估值及利差呈现以下特征：

城投债

• 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下，贵州地级市及区县级收益率超过4.5%，广西、云南、青海等地利差较高。1年内收益率多下行，1年以上品种多有调整，其中1-2年湖南省级永续、2-3年江西省级永续等上行幅度较大。
• 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在3.1%以下，贵州、云南、辽宁等地收益率高于4.5%，吉林、黑龙江、广西等地利差较高。收益率上行多发生在1年以上品种，如1-2年宁夏地级市非永续、2-3年山西省级永续等。

产业债

• 民企地产债：估值收益率及利差整体高于其他品种。1-2年民企公募非永续品种收益率上行幅度超过15BP，2-5年国企私募永续债调整幅度大于5BP；短期限地产债利率下行，1年以上品种收益率上行幅度基本在5BP内。
• 非金融非地产类产业债：1-2年民企公募非永续品种收益率上行幅度超过15BP，2-5年国企私募永续债调整幅度大于5BP。

金融债

• 估值收益率和利差较高的品种：租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。
• 收益率变动：金融债各品种收益率以上行为主，其中租赁债2-3年永续品种上行幅度高于5BP，一般商金债和二永债中收益率上行的品种期限多分布在2年以上，调整幅度总体较小；证券公司债及次级债中，1年以内私募非永续次级债利率上行幅度较大。