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2025Q1公募基金持仓分析：大幅增配港股，汽车超配比例显著提升

2025-04-22 陈刚,蒋珺逸,林煜辉东吴证券丁叮叮叮

主动偏股型基金仓位回升，赎回压力缓解：2025Q1主动偏股型基金股票仓位回升，赎回压力边际缓解。整体法下，仓位为84.25%，环比+0.83pct；中位数口径下，仓位为87.12%，环比+0.31pct。主动偏股型基金净赎回份额为901.5亿份，环比减少1044亿份。
大幅增配港股，A股/港股仓位变动分化：内地主动偏股基金持有港股市值约4655亿元，仓位达13.3%，环比提升2.7pct，创历史新高。前10大重仓股中港股占3只，腾讯控股首次超越宁德时代，成为主动偏股基金的第一大重仓股，持股市值达683亿元。
“被动型>主动型”局面延续，但差距缩小：2025Q1指数型基金持股市值首次超越主动偏股型。指数型基金股票市值为3.36万亿元（环比+1.6%），主动偏股型为2.94万亿元（环比+2.2%），差距由2024Q4的4249亿元小幅收缩至4148亿元。
主动偏股基金配置A股各板块市值普遍收缩：主动偏股基金中，A股市值为2.48万亿元，环比-1.39%。分上市板来看，公募除持有北证市值环比提升6.6%以外，持有主板、创业板、科创板市值均边际收缩，分别收缩9.9%、16.9%、5.9%。
传媒、有色金属、商贸零售等一级行业获加仓：剔除股价因素后，仅传媒、有色金属、商贸零售等7个一级行业获主动加仓；主动减仓电力设备、通信、电子在内的23个一级行业。
半导体、军工电子等二级行业获加仓：申万二级行业中，49个行业获主动增配，77个行业遭主动减配。公募主动加仓最多的前5大二级行业为半导体、军工电子II、乘用车、贵金属、白酒II。
内地公募基金资产配置情况：股票仓位小幅提升，债券仓位大幅提升。内地公募基金资产总值达33.84万亿元，环比降低2.80% ，资产净值达31.29万亿元，环比降低1.67%。其中股票总市值6.92万亿元，环比增加2.19%。A股市值5.87万亿元，环比减少0.35%。
主动偏股型基金A股重仓股分析：与2024Q4相比，2025Q1主动偏股基金重仓股个数达2308只，环比增加116只；市值为1.34万亿元，环比降低4.47%。集中度有所降低。分板块来看，科创板、主板仓位提升，减配创业板。中小盘配置比例回升至近5年来历史高位，大盘仓位下行。消费服务、资源品等配置比例提升，中游制造配置比例显著下降。医疗、消费等板块被进一步超配。仓位提升排名前五的行业是食品饮料、有色金属、电子、传媒、机械设备。仓位下降排名前五的行业是电力设备、通信、国防军工、煤炭、石油石化。增配比亚迪，电子板块内部分化，宁德时代仍为公募第一大A股重仓股，但市值及仓位大幅下降。