2025年一季报点评：油气弹簧受益新能源车型增量市场，拓展机器人/风电/深海新应用

公司2025年一季度业绩表现亮眼，扣非归母净利润同比增长70%。主要驱动因素包括：1）销售订单稳步增加，高毛利产品收入占比提升；2）原材料价格下降及成本管控，带动毛利率同比增加6.14个百分点，销售毛利率达30.62%，销售净利率达20.31%。
业务板块表现：

1. 工程机械复苏驱动油缸业务回暖：挖掘机销量同比增长22.8%（25Q1销量6.14万台），液压油缸需求稳定增长。
2. 油气弹簧受益新能源车型增量市场：复合增长率达116%，存量客户销量稳步提升，增量客户开发显著，新能源车型渗透率提升将推动高端产品应用。
3. JG业务向电动化、系统化拓展：多个JP研发项目顺利结项，逐步实现由液压元件到液压系统、伺服电动、机电液一体化的全面布局。
   新业务布局：
4. 铆接机器人用丝杠技术储备：研发行星滚柱丝杠，探索人形机器人、工业自动化等新领域。
5. 风电液压系统：与盘古智能合作，产品可用作风电液压变桨/偏航系统执行元件。
6. 深海领域：研发高端海洋装备绿色直驱液压技术、3000米深海平台专用液压缸等，具备技术储备。
   盈利预测与投资评级：维持2025~2027年归母净利润预测分别为1.37/1.70/1.93亿元，对应PE为30.94/25.06/22.03，维持“买入”评级。
   风险提示：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。