基金周报：特朗普与美联储政策分歧升级，美元指数跌破100

特朗普与美联储政策分歧升级，美元指数跌破100 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周美元指数跌至99.376，美元兑人民币由4月11日的7.2921上涨至4月17日的7.2997，单周上涨0.10%，因美元汇率上涨，通过美元申购的基金的收益将相应增加。 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、特朗普与美联储政策分歧升级，美元指数跌破100 美联储主席鲍威尔上周三在芝加哥经济俱乐部发表了鹰派“三连”：短期内更加注重通胀；美联储不会因为市场托底而降息；美联储将继续保持独立性。同时，在财政问题上更是充满对白宫的“讽刺“——要解决不可持续的政府债务问题，需要聚焦强制性支出，而不是把希望寄托联储的货币政策上。此举引发特朗普强烈不满，一天三次公开批评鲍威尔政策迟缓，并扬言要将其解雇，以胁迫美联储降息，白宫官员随后证实，特朗普团队确实正在研究能否解雇鲍威尔。 尽管美联储主席的任命和决策独立性受到美国法律的保护，总统并不具备解雇鲍威尔的权利，但不少业内人士已开始担心，鲍威尔一旦被架空或被胁迫改变政策，将大举削弱投资者对美元信心。美联储的独立性长期以来一直被视为投资美国资产的关键保障，高盛指出，如果美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致法定货币的信心危机，美元将大幅贬值、而实际利率下降。因此，美元上周遭到市场大量抛售而大幅走弱，如下图1所示，美元指数于4月14日跌破100后持续走低，截止4月21日，已创下近三年新低98.278。 数据来源：Bloomberg，数据日期：2025年4月21日，国信证券（香港）财富研究部整理 以史为鉴，上一次美国总统如此施压美联储，是1971年的尼克松。美国经济当时尚未从1969年的衰退中恢复，失业率和通胀率双双高达约6%，总统尼克松为争取连任，急需一次经济增长，哪怕是靠“放水”制造的虚假繁荣，时任美联储主席伯恩斯由尼克松提名，两人私交甚笃，在尼克松频繁的大力施压下，伯恩斯的政策作出了妥协，美国联邦基准利率从年初的5%骤降至年末的3.5%。与此同时，尼克松在1971年8月的会议中直接绕开美联储决策程序宣布关闭美元与黄金的兑换窗口，两者正式脱钩宣告1944年建立的布雷顿森林体系正式瓦解，美国失业率持续上升的同时，1973年通胀率达到8.8%，1974年更高达12.3%，美国经济陷入大滞胀时代。 关税战博弈激烈，特朗普考虑对进口汽车和零部件给予短暂关税豁免，但对芯片与药品、关键矿产启动进口调查，可能是加征关税的前奏，引发美股继续大跌。多家顶级投行体下调了标普500年终目标点位，美银发布报告，由于多种不确定性因素，美股二季度可能会面临下跌压力，投资者应逢高抛售美股，直到美联储开始降息以及特朗普削减关税。 美国与各国的关税谈判持续开展但均未有实际进展。中国方面，特朗普政府称不愿再提高对华关税，却以关税手段胁迫其他国家限制对华经贸合作，中国称对此将坚决反制，而对与美会谈持开放态度。欧盟方面，特朗普称相信能与欧盟达成协议，但据悉欧盟正为贸易谈判破裂准备后手，考虑对美国实施出口限制。日本方面，美财长表示与日本谈判朝非常满意方向发展，但日本首相石波茂随后会议中强硬表态，“如果日本放弃一切，我们将无法确保我们的国家利益，在与美国政府举行的关税谈判中，日本"不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。” 产品配置方面，对港股和美股仍维持维持谨慎态度。尽管美元近期持续回调但对人民币依然保持稳中有升，因在关税战的格局下，中国央行出于刺激内需、抗通缩、保出口的需要，其降准降息计划仍符合市场预期，外资大行普遍预判年底人民币汇价将跌至7.5-7.6间，当前配置美元货币基金仍是非常稳健的选择，也可适当关注欧元和日元等资产。债券资产在流动性危机暂缓后显著反弹，可重点关注美国国债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披