能源化工-MEG：关注后续聚酯减产进度

一、主要观点 本周乙二醇弱势运行，受美国关税加征影响，终端纺织服装出口仍存下降预期。部分乙二醇装置检修时间推迟，削弱进口量减量带来的利多支撑，乙二醇供需结构预期仍然偏弱。周初港口库存小幅回落，但没有持续性，后续到港又变集中；周末受个别大装置降负消息影响，场内基差商谈有所回暖。

下周预测：虽然对等关税暂缓，但中美两国未有和谈迹象，油价将继续弱势震荡运行。供应端，煤制装置集中检修，后续随着意外装置的恢复，乙二醇整体开工率会有所上提，只是短期幅度上依旧受限。需求端，下游开工在内需乏力下进一步走弱，加之关税出口压力逐步体现；同时国内“五一”假期临近，终端的开工率下滑幅度或更为明显。港口库存方面，周内乙二醇主港卸货较为顺利，预计下周初显性库存回升较为明显。

综合来看，预计乙二醇运行区间为4100 -4300元/吨运行，建议保持观望。

二、盘面及现货情况 MEG主力合约4月21日的收盘价为4205元/吨，较4月14日的收盘价4242元/吨下跌37元/吨，整体变化幅度为-0.87%。4月21日结算价为4160元/吨，较4月14日结算价的4261元/吨下跌101元/吨，整体变化幅度为-2.37%。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-120美元/吨。

三、MEG装置、库存及生产利润情况 煤制装置集中检修，带动整体开工下滑至59.96%。石油制开工63.78%，煤制开工53.74%，甲醇制开工62.40%。乙二醇非煤制和煤制装置均有变动，具体见原文表格。动力煤价格略有回落，乙二醇现货价格在上周大幅度下跌后反弹修复，带动本周煤制乙二醇利润出现回升。截止4.17，MEG港口库存为68.66万吨，较上期增加1.97万吨，环比的变动为4.42%。聚酯工厂宣布建厂，自港口提货量有明显下滑。

四、基本面分析 原油在大幅下跌后技术性反弹修复，短期企稳。贸易摩擦处于僵局之中，市场恐跌气氛减弱，部分聚酯工厂让利促销。周初桐乡及萧山聚酯大厂继续追加部分纺丝减产，聚酯工厂周均负荷为89.52%，江浙织机周均负荷为63.93%。织造工厂开机率下降，规避库存贬值风险。聚酯工厂促销产销高低互现，下游体现观望的不乐观预期心态。产销回升有限下游降负，聚酯工厂继续累库，POY、FDY、DTY平均库存天数分别为29.44天、31.94天、34.40天。涤纶短纤主流工厂库存天数为9.01天，较上期减少0.68天。聚酯切片工厂库存天数9.14天，较上期增加1.02天。