PX&TA&PF日报：下游聚酯瓶片减产，关注聚酯新投产进度

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-07-16 下游聚酯瓶片减产，关注聚酯新投产进度 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,近期海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内短期PTA供应增加下PX仍能小幅去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库，取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存小幅累库为主。PTA方面，短期PTA主港现货偏紧、基差偏强，7月下半月供应回归后流通性或宽裕，中长期三季度PTA检修计划偏少、PTA累库压力较大，加工费空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产情况。短纤价格松动，期现及贸易商维持适度优惠让利，成交维持清淡，跟随成本波动为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN313美元/吨（-8），近期日韩等海外PX装置不断重启，亚洲开工回归今年以来高位，后续随着韩国GS、日本TXTG重启，预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能。供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但PTA短期国内检修较少，需求端支撑下国内PX仍能小幅去库，下方有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况和进口压力。 TA方面，TA基差36元/吨（+0），PTA现货加工费329元/吨（-6），短期主港现货基差依然偏强，7月下半月供应回归后流通性或宽裕，短期内基差上行空间有限且后期有回落可能；三季度PTA检修计划偏少，供应压力增大，7月有累库压力，关注后期的计划外装置波动。需求方面，聚酯端瓶片工厂减产较为集中，长丝和短纤负荷持稳但库存压力进一步回升，当下长丝、短纤板块负反馈陆续形成中，中小单位和部分贸 易商陆续开始优惠或跌价�货，挺价联盟略松动，但是矛盾突�仍需时间累积，关注 几家头部工厂减产动作；另外后续瓶片还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况。 PF方面，现货基差09合约+70（+10），PF生产利润-29元/吨（+18），整体价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快。 策略 PX、PTA、PF中性,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,近期海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内短期PTA供应增加下PX仍能小幅去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库，取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存小幅累库为主。PTA方面，短期PTA主港现货偏紧、基差偏强，7月下半月供应回归后流通性或宽裕，中长期三季度PTA检修计划偏少、PTA累库压力较大，加工费空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产情况。短纤价格松动，期现及贸易商维持适度优惠让利，成交维持清淡，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/7/152024/7/12 brent主力（美元/桶） -0.98 84.90 85.88 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.032.472.50 石脑油CFR日本（美元/吨） -3 702 705 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-1110151026 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -82 8496 8578 短纤1.4D现货价（元/吨） -42 7616 7658 PTA华东现货价（元/吨）-6058945954 美元兑人民币汇率 0.01 7.26 7.25 乙二醇华东现货价（元/吨）-2547924817 PTA基差（元/吨） 0 36 36 PX基差（元/吨）87466 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 19 19 PF基差（元/吨）107060 PX现货加工费（美元/吨） -8 313 321 石脑油加工费（美元/吨）46358 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 4 331 328 PTA现货加工费（元/吨）-6329335 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -1 333 334 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX09合约 -90 8422 8512 PX01合约 -82 8452 8534 PF现货生产利润（元/吨）18-29-46PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 -50 5876 5926 PX09-PX01-8-30-22 期货价格与月差 PTA05合约-4858705918 PTA09合约 -60 5858 5918 TA01-TA05 -2 6 8 TA09-TA01-10-18-8 PF首行合约（2409） -52 7546 7598 TA05-TA0912120 PF次次行合约 -60 7550 7610 PF次行合约-6075807640 PF首行-次次行合约价差8-4-12 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/7/15 2024/7/12 PTA总仓单（万吨） -0.2 17.6 17.8 PTA仓库仓单（万吨） -0.2 17.6 17.8 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 755 755 PTA�口价差（美元/吨） 8 27 19 长丝产销% 0% 40% 40% 短纤产销% 3% 25% 22% POY（元/吨） -5 7985 7990 FDY（元/吨） -20 8485 8505 DTY（元/吨） -5 9410 9415 聚酯瓶片（元/吨） -37 7127 7164 聚酯半光切片（元/吨） -20 7110 7130 POY生产利润（元/吨） 55 190 136 FDY生产利润（元/吨） 40 290 251 DTY加弹利润（元/吨） 0 225 225 瓶片生产利润（元/吨） 23 -318 -340 切片生产利润（元/吨） 40 36 -4 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11900 11900 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 42 -216 -258 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 990 990 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 6 52 46 1.4D仿大化（元/吨） 1 6741 6740 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -43 875 918 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/7/12 2024/7/11 甲苯FOB韩国（美元/吨） -7 888 895 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 3 919 916 PXFOB韩国（美元/吨） -1 1004 1005 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 1021 1021 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1003 1003 韩国PX-MX-150（美元/吨） -4 -15 -11 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 9 4 -4 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 7 115 108 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期约合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/