PX&TA&PF日报：下游聚酯瓶片减产，关注聚酯新投产进度

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-07-23 下游聚酯瓶片减产，关注聚酯新投产进度 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,近期海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内短期PTA供应增加下PX仍能小幅去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库，取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存小幅累库为主。PTA方面，近期供应逐步回归，三季度PTA检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN323美元/吨（+15），近期日韩等海外PX装置不断重启，亚洲开工回归今年以来高位，预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但PTA短期国内检修较少，需求端支撑下国内PX仍能小幅去库，下方有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况. TA方面，TA基差43元/吨（+2），PTA现货加工费339元/吨（-20），近期部分聚酯工厂逢低补货，主港提货速度较快，加之部分货源集港�口，码头可以流通的现货较为有限，本周主港现货基差较为坚挺，区域价差仍在；近期供应逐步回归，三季度PTA检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7~8月PTA有累库压力,但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，短期内主港现货基差表现抗跌，宁波方向基差相 对弱势，PTA价格则跟随成本端震荡为主，关注后期的计划外装置波动。需求方面， 聚酯端瓶片工厂减产较为集中，长丝和短纤负荷持稳但库存压力进一步回升，当下长丝、短纤板块负反馈陆续形成中，中小单位和部分贸易商陆续开始优惠或跌价�货，挺价联盟略松动，但是矛盾突�仍需时间累积，关注几家头部工厂减产动作；另外后续瓶片还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况,预计整体聚酯产量下降有限。 PF方面，现货基差10合约+180（+35），PF生产利润97元/吨(+11)，整体价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快。 策略 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,近期海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内短期PTA供应增加下PX仍能小幅去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库，取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存小幅累库为主。PTA方面，近期供应逐步回归，三季度PTA检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/7/222024/7/19 brent主力（美元/桶） -2.84 81.83 84.67 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.242.232.47 石脑油CFR日本（美元/吨） -15 685 700 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）010081008 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 16 8449 8434 短纤1.4D现货价（元/吨） 7 7686 7679 PTA华东现货价（元/吨）-1058735883 美元兑人民币汇率 0.01 7.27 7.26 乙二醇华东现货价（元/吨）1446804666 PTA基差（元/吨） 2 43 41 PX基差（元/吨）406930 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -7 12 19 PF基差（元/吨）35180145 PX现货加工费（美元/吨） 15 323 309 石脑油加工费（美元/吨）76962 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -8 325 334 PTA现货加工费（元/吨）-20339359 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 4 333 329 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX01合约 -30 8376 8406 PF现货生产利润（元/吨）119786 PX09合约 -24 8380 8404 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 -28 5820 5848 PX09-PX0164-2 期货价格与月差 PTA05合约-3058085838 PTA09合约 -12 5830 5842 TA01-TA05 2 12 10 TA09-TA011610-6 PF首行合约（2410） -28 7506 7534 TA05-TA09-18-22-4 PF次次行合约 -12 7470 7482 PF次行合约-1874787496 PF首行-次次行合约价差-163652 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/7/22 2024/7/19 PTA总仓单（万吨） 0.0 15.0 15.0 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 15.0 15.0 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 745 745 PTA�口价差（美元/吨） 3 21 18 长丝产销% 0% 50% 50% 短纤产销% -10% 17% 27% POY（元/吨） 0 7965 7965 FDY（元/吨） 0 8460 8460 DTY（元/吨） 0 9410 9410 聚酯瓶片（元/吨） -20 7079 7099 聚酯半光切片（元/吨） -10 7070 7080 POY生产利润（元/吨） 4 226 222 FDY生产利润（元/吨） 4 321 317 DTY加弹利润（元/吨） 0 245 245 瓶片生产利润（元/吨） -16 -310 -294 切片生产利润（元/吨） -6 51 58 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11880 11880 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -7 -306 -299 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 990 990 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 1 45 44 1.4D仿大化（元/吨） 0 6740 6740 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 7 946 939 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/7/19 2024/7/18 甲苯FOB韩国（美元/吨） -1 879 880 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -5 907 912 PXFOB韩国（美元/吨） -3 987 990 纯苯FOB韩国（美元/吨） -5 998 1003 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1010 1010 韩国PX-MX-150（美元/吨） 2 -20 -22 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -4 -3 1 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 1 131 130 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&P