2024年年报点评：金属切削工具稳健增长，新兴业务持续放量

公司2024年实现营收5.85亿元，同比增长7.88%；归母净利润0.87亿元，同比增长0.03%。Q4营收1.44亿元，同比增长6.04%，但归母净利润0.08亿元，同比下降45.18%。

业务表现：

1. 金属切削工具：保持稳健，收入4.95亿元，同比增长2.84%。其中模切工具收入2.68亿元，同比下降2.17%（因阶段性降价，但原材料成本下降带动毛利率略升）；轻型模切工具收入同比增长9.62%，毛利率提升5.15pp；锯切工具收入2.26亿元，同比增长9.48%，特别硬质合金双金属带锯条收入增长36.93%。
2. 智能数控装备：收入3553万元，同比增长53.66%。
3. 滚动功能部件：收入3491万元，同比增长59.96%，对标国际品牌，持续提升性能和渠道，推动直线导轨在行业领先客户的装机验证。

财务指标：

• 综合毛利率29.41%，同比降低0.45pp；净利率14.90%，同比降低1.17pp。
• 期间费用率11.13%，同比降低0.41pp；销售费用率提升0.67pp，研发费用率降低1.36pp，财务费用率提升0.27pp。
• 收入结构改善，金属切削工具占比降至87.53%，智能数控装备和滚动功能部件占比分别达6.29%和6.18%。

盈利预测与投资建议： 预计2025-2027年归母净利润分别为1.0、1.2、1.4亿元，三年复合增长率17%，维持“持有”评级。

**风险提示：**宏观经济波动、行业竞争加剧、新产品开发不及预期。

关键假设：

• 模切工具：2025-2027年营收增速8%、8%、8%，毛利率27.0%、27.5%、28.0%。
• 锯切工具：2025-2027年营收增速12%、12%、12%，毛利率38.0%、38.5%、39.0%。
• 智能数控装备：2025-2027年营收增速50%、40%、40%，毛利率12.0%、14.0%、16.0%。
• 滚动功能部件：2025-2027年营收增速100%、60%、40%，毛利率0.0%、5.0%、8.0%。