豆粕周报：多空交织，连粕高位回落

本周豆粕高位回落。主要观点如下：

主要观点
本周豆粕高位回落。成本端，关税影响逐步被市场消化，市场回归基本面影响。其中巴西大豆收获接近尾声，阿根廷大豆收获开启但进度偏慢；美豆则开启播种，不过截至13日种植率录得2%低于预期，同时近期产区降雨或继续延误播种；另外上周美豆出口净销售录得73.7万吨符合预期。多空交织，美豆表现震荡。国内，3月进口大豆到港偏少仅350万吨，当前油厂开机率逐渐回升，关税继续刺激下游成交转好，油厂大豆库存触底反弹，而豆粕大幅去库。策略：多空交织，美豆震荡；国内3月进口大豆偏少及油厂开机较低的利多已兑现，4月中旬后进口大豆将逐渐到港且油厂开机率不断回升，短期豆粕盘面或震荡偏弱；不过中长期新季美豆面积减少仍存在支撑，建议连粕09逢低做多。

行情回顾
截至4月18日收盘，CBOT大豆收于1046.75美分/蒲，较上周下跌0.62%；M2509豆粕收于3021元/吨，较上周下跌1.98%。

基本面分析

• 成本端
  • 美豆产区降雨良好，气温正常；巴西产区降雨充足，气温偏高。美豆播种率2%，低于去年同期。美豆出口净销售55.5万吨，符合预期。巴西大豆收割率88.3%，阿根廷大豆优良率35%。
  • 巴西大豆4月出口预估1325万吨，同比减少20万吨，近月升贴水保持高位。
• 国内
  • 3月进口大豆到港350万吨，4月后进口大豆将逐渐到港。油厂开机率36.98%，大豆压榨量131.54万吨。
  • 豆粕成交105.15万吨，提货46.45万吨。油厂大豆库存362.24万吨，豆粕库存29.05万吨，大幅下降。

价差跟踪
豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕5-9价差、豆菜粕价差等数据来源wind和钢联。

研究结论
短期豆粕盘面或震荡偏弱，中长期新季美豆面积减少存在支撑，建议连粕09逢低做多。