豆粕周报：多空交织，美豆及连粕震荡运行

多空交织，美豆及连粕震荡运行 豆粕周报20241202 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕低位震荡。 成本端，成本端，美豆在北美出口旺盛及南美丰产预期博弈下表现震荡。其中截至11月21日美豆出口净销售250.85万吨高于预期，而南美大豆播种偏快，且预报未来两周产区降雨充沛； 国内，近期进口大豆到港偏少，油厂开机率偏低，豆粕成交及提货尚可，大豆及豆粕库存环比均在下降。 策略：国内油厂大豆及豆粕面临持续去库过程，不过在预期到港正常下整体供应仍充足；而短期成本端仍显多空交织，但中长期南美大豆丰产预期偏浓，巴西大豆升贴水存在回落预期，豆粕仍以偏空为主，建议连粕逢高沽空。 CBOT大豆与M2505豆粕 截至11月29日收盘， 当周CBOT大豆收于990.75美分/蒲，较开盘上涨6.00点，周涨幅0.61%；当周M2505豆粕收于2801元/吨，较上周收盘上涨34点，周涨幅1.23%。 CBOT大豆M2505豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 天气 巴西大豆产区降雨丰富，气温正常； 美豆出口 截至11月21日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为249万吨，高于150-240万吨的市场预期，前一周为186.1万吨； 巴西播种率 截至11月24日，巴西大豆播种率为83.3%，上周为73.8%，去年同期为75.2%； 供给 进口 第47周（11月16日-11月22日）国内全样本油厂大豆到港共计29船约188.5万吨大豆； 需求 压榨 第48周（11月23日至11月29日）油厂大豆实际压榨量189.03万吨，开机率为54%；较预估低3.41万吨； 成交 第47周，油厂豆粕需求正常，豆粕成交一般为82.51万吨，提货为84.56万吨； 库存 油厂库存 第47周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存511.05万吨，较上周减少19.55万吨；豆粕库存77.04万吨，较上周减少0.82万吨； 风险 全球 巴西大豆产区天气及播种进度、进口大豆到港量、豆粕下游需求，拉尼娜等。 基本面分析 成本端—巴西大豆产区天气 巴西大豆未来15日气温巴西大豆未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆出口销售 美豆出口销售 数据来源：USDA，正信期货 美豆出口旺盛。截至11月21日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为249万吨，高于150-240万吨的市场预期，前一周为186.1万吨 基本面分析 成本端—巴西大豆播种率 巴西大豆播种率 数据来源：conab，正信期货 截至11月24日，巴西大豆播种率为83.3%，上周为73.8%，去年同期为75.2%。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第47周（11月16日-11月22日）国内全样本油厂大豆到港共计29船约188.5万吨大豆。 第48周（11月23日至11月29日）油厂大豆实际压榨量189.03万吨，开机率为54%；较预估低3.41万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第47周，油厂豆粕需求正常，豆粕成交一般为82.51万吨，提货为84.56万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第47周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存511.05万吨，较上周减少19.55万吨，减幅3.68%，同比去年增加22.92万吨，增幅4.70%；豆粕库存77.04万吨 ，较上周减少0.82万吨，减幅1.05%，同比去年增加5.44万吨，增幅7.60%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 05油粕比 豆粕5-9价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看