沥青周报：成本支撑有所回升但供需宽松限制上方空间

沥青市场分析总结

一、成本支撑与供需格局

• 成本支撑：地缘风险增加，国际油价反弹，委内瑞拉供应边际压缩，支撑重油价格反弹。
• 供需格局：炼厂产能利用率周环比提升0.8%至29.5%，周产量增加1.3万吨至49.2万吨，下周预计进一步升至32.0%，供应压力显著增加。
• 需求：北方刚需支撑部分项目备货，南方降雨抑制需求，低价资源竞争加剧。

二、沥青基本面分析

• 供应端：
  • 国内沥青炼厂产能利用率环比增加0.8%至29.5%，周产量增加1.3万吨至49.2万吨。
  • 下周预计产能利用率继续提升2.6%至32.0%，山东胜星等炼厂复产进一步增加供应。
  • 中石化主营炼厂周内累计下调价格50-200元/吨，南方供应过剩导致低价竞争加剧。
• 需求端：
  • 北方地区刚需支撑部分项目备货，低价资源出货尚可。
  • 南方新一轮降雨抑制需求，市场以疲软为主。
  • 炼厂样本周度出货量环比增加14.7%至36.7万吨，主因复产炼厂合同执行。
• 库存端：
  • 厂库库存环比增加1.5%至96.4万吨，华东累库21.4%最显著。
  • 社会库存环比增加0.8%至193.2万吨，山东及东北资源入库压力突出。
  • 北方部分区域（山东、华北）厂库下降，反映局部需求改善。
• 宏观端：
  • 国际原油周内上涨4%，WTI收62.5美元/桶，成本端支撑增强。
  • 美国维持对伊朗制裁，地缘风险溢价仍存。

三、市场价格

• 国内沥青均价环比下跌27元/吨至3530元/吨，南北价差拉大。
• 北方现货价格坚挺（华北+10元/吨），南方高价补跌（华东-2.1%）。

四、策略建议

• 短期建议单边观望为主，等待信号进一步明确，BU波动空间给到[3200,3500]。

五、风险提示

• 若北方需求超预期释放或原油继续上涨带动成本支撑强化，或炼厂突发减产，供应压力缓解或推动价格进一步走强。