亿纬锂能2024年业绩符合预期，公司整体营收486.15亿元，同比下降0.35%，净利润40.76亿元，同比增长0.63%。公司主要业务包括消费电池、动力电池和储能电池，其中储能电池出货量同比增长91.90%，营收占比提升至39.14%，成为公司主要增长动力。
全球新能源汽车市场持续增长，中国动力电池全球市占率持续提升。2024年全球新能源乘用车销售1724.16万辆，同比增长25.98%，中国动力电池装车量894.4GWh，同比增长27.19%，中国企业在全球市场占比67.08%。预计2025年全球新能源汽车及动力电池装机仍将保持两位数增长。
公司动力电池量增价跌，2024年出货30.29GWh，同比增长7.87%，均价同比下降25.91%。预计2025年公司动力电池业绩将恢复增长，主要基于全球及中国动力电池需求增长、公司在动力电池领域的行业地位、乘用车领域新增配套车型以及产业链协同效应。
公司储能电池显著放量，预计2025年持续高增长。2024年公司储能电池出货量50.45GWh，同比增长91.90%，营收190.27亿元，同比增长16.44%。公司储能产品竞争力强，2024年全球储能电芯企业Top10中，公司位居第二。预计2025年公司储能电池仍将持续增长。
公司消费电池营收恢复增长，预计2025年稳步增长。2024年公司消费电池实现营收103.22亿元，同比增长23.44%，营收占比提升至21.23%。公司消费类小圆柱电池持续深化与大客户合作，积极拓展新兴市场，预计2025年公司消费电池将持续增长。
公司盈利能力提升，预计2025年仍将提升。2024年公司销售毛利率17.41%，同比提升0.38个百分点，主要系电池上游原材料价格总体承压。公司坚持技术创新驱动发展，2024年研发投入29.42亿元，同比增长7.71%。预计2025年公司盈利能力仍将提升。
公司关注战略合作协议执行进展，与海博思创签订战略合作协议，预计采购总量为50GWh，并协同开拓海外市场。公司回购彰显发展信心，2024年累计回购股份2,251,380股，占公司当前总股本的0.1101%。
维持公司“增持”投资评级，预测公司2025-2026年摊薄后的每股收益分别为2.48元与3.02元，对应的PE分别为16.14倍与13.23倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
