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2023年半年报点评:业绩符合市场预期,储能业务延续高增长

2023-08-30谢哲栋、曾朵红东吴证券见***
2023年半年报点评:业绩符合市场预期,储能业务延续高增长

2023H1营收同比+79%,归母净利润同比+43%,业绩符合市场预期。 23H1实现营收12.57亿,同增79%;归母净利润1.16亿,同增43%; 扣非归母净利润1.04亿,同增33%。Q2实现营收7.97亿,同/环增74%/73%;归母净利润0.85亿,同/环增12%/181%;扣非归母净利润0.75亿,同降2.57%,环增153%。23H1毛利率23.67%,同降7.60pct,归母/扣非净利率为9.21%/8.29%,同降2.32/2.87pct。Q2毛利率23.15%,同/环降11.27/1.42pct, 归母/扣非净利率10.72%/9.37%, 同降5.98/7.40pct,环增4.12/2.96pct。收入结构变化影响公司毛利率&净利率水平,业绩整体符合市场预期。 储能业务高速增长,调试业务突破新市场。1)储能技术服务23H1营收同增290%,毛利率13.47%,同减1.26pct。上半年EPC收入占比提升导致毛利率有所下滑。公司H1中标佛山南海储能项目,单个项目中标金额超过5亿,8月公司与粤水电装备成立储能系统集成合营公司,拟在新疆开展储能系统生产建设等业务。22年粤水电公告拟由子公司在喀什地区建设500MW/2000MWh的储能系统,我们认为公司有望通过合资公司参与项目建设,延续储能业务高增趋势。2)调试检测业务23H1营收同增28%,毛利率48.26%,同降3.55pct。公司电源侧调试业务在山东、北京、安徽等新市场实现突破,中标广西600MW煤电机组、国能京能智能发电平台研发等项目,完成收购贵州创星公司100%股权与广西桂能70%股权,积极开拓广东省外市场,我们预计公司调试检测业务有望保持稳健增长。 智能配用电设备增速可观,智能监测和机器人业务承压。1)智能配用电设备23H1营收同增48%,毛利率28.18%,同增0.6pct。受益于南网大力推动基于“丝路InOS”的智能设备迭代升级以及智能配用电系统的建设,公司InOS系统及核心模组等设备收入快速增长。我们预计公司配用电业务有望维持高增速。2)智能监测/机器人无人机23H1业务营收分别同降46%/42%, 毛利率分别为42.16%/33.63%, 同增3.31/5.21pct。受上半年南网采购周期及需求的影响,公司两块业务收入均有所下降,但均实现了国网内市场的突破,智能监测设备首次中标国网上海电力公司布控球项目,“慧眼”无人机巡检系统首获国网江苏、湖北试点许可,展望全年,我们预计公司两块业务营收有望同比增长。 盈利预测与投资评级:上半年储能行业竞争加剧,智能设备类业务承压,我们下修公司23-25年归母净利润分别为3.54(-1.64)/5.41(-3.28)/7.52(-4.55)亿元,同比+72%/53%/39%,维持“买入”评级。 风险提示:储能业务拓展不及预期,电网智能化投资不及预期,竞争加剧等。