公司2024年业绩符合预期，营收同比增长17.05%，净利润同比增长36.43%。其中，第四季度营收同比增长31.0%，但净利润环比下降6.06%。主要产品为锂电池电芯及模组，应用于手机、电脑、电动汽车等领域。
- 全球智能手机消费产品恢复增长：2024年全球智能手机出货量同比增长5.04%，中国智能手机出货量同比增长5.6%。预计2025年全球智能手机和PC出货仍将保持个位数增长，AI手机技术迭代将持续推动换机需求。
- 公司消费类电池营收恢复增长：2024年消费类电池营收同比增长6.52%，占比54.27%。手机数码类产品出货量显著增长，笔记本电脑业务份额同比仍实现增长。预计2025年消费类电池营收将持续增长。
- 全球新能源汽车持续增长：2024年全球新能源乘用车销售同比增长25.98%，占整体市场份额22%。预计2025年全球新能源汽车及动力电池装机仍将保持两位数增长。中国新能源汽车销售同比增长36.10%，动力电池产量出口占比提升。预计2025年中国新能源汽车仍将保持两位数增长。
- 公司电动汽车类电池业务高增长：2024年电动汽车类电池营收同比增长40.24%，营收占比27.02%。公司动力电池产品开发坚持“聚焦+差异化”策略，覆盖BEV、PHEV/EREV和储能市场。预计2025年公司动力电池营收仍将高增长。
- 公司储能电池出货倍增：2024年储能系统装机同比增长107%，对应营收同比增长70.28%。公司储能板块出海成绩显著，荣获“2024年度储能应用卓越奖”。预计公司储能电池出货将持续高增长。
- 公司盈利能力提升：2024年销售毛利率同比提升0.58个百分点至15.18%。预计2025年公司盈利能力稳中略升。
- 公司完成回购：2024年回购股份17,391,910股，占公司总股本0.93%。
首次给予公司“增持”投资评级，预测2025-2026年摊薄后的每股收益分别为1.10元与1.34元，对应PE分别为16.67倍与13.69倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予“增持”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
