【宏观快评】3月进出口数据点评：跟踪进出口变化的四条脉络

核心观点

1. 一季度出口表现强劲：我国出口在外部挑战下展现韧性，一季度累计同比增长5.8%，与去年全年增速持平。主要受东盟、拉美、美国拉动。
2. 后续出口跟踪脉络：
   • “抢出口”变化：关注我国监测港口集装箱吞吐量，4月第二周环比有所回落。
   • 美国进口需求冲击：跟踪美国铁路货物运输量、美国港口等待泊位的集装箱船数量、美国红皮书商业零售销售同比等指标。
   • “新三大伙伴”拉动：关注我国政策或企业端是否重点开拓俄罗斯、非洲、中西亚市场。
3. 进口分析：
   • 一季度进口负增长：美元计价进口同比-7%，受国际大宗价格下跌、工作日减少等因素影响约77%。
   • “硬科技”进口映射：自动数据处理设备及其零部件进口同比高达83.7%，拉动整体进口同比1.7个百分点。

关键数据

• 出口：
  • 3月美元计价出口同比12.4%，大超彭博一致预期4.6%。
  • 一季度累计同比5.8%。
  • 3月出口环比1-2月均增长16.3%，为过去十年同期第四高点。
  • 自动数据处理设备及其零部件进口同比129.9%，拉动进口3个点。
• 进口：
  • 3月美元计价进口同比-4.3%，略低于彭博一致预期-2.1%。
  • 一季度累计同比-7%。
  • 3月进口环比14.4%，符合季节性规律。
• 贸易差额：
  • 3月美元计价贸易顺差1026亿美元，同比75.2%。
  • 2024全年顺差9922亿美元，同比20.7%。

研究结论

• 我国出口在外部挑战下表现韧性，但后续需关注“抢出口”变化、美国进口需求冲击、“新三大伙伴”拉动等因素。
• 进口方面，主要受国际大宗价格下跌和工作日减少等因素影响，但“硬科技”进口增长迅速。