动力煤周报：北港库存重回高位，动力煤延续弱势运行

2025-04-18 涂伟华宝城期货董亚琴

核心观点：本周国内动力煤价格维持偏弱运行，秦皇岛港5500K报价666元/吨，周环比下跌1元/吨。4月以来煤价跌势放缓，但淡季到来，偏空因素累积。
供应端：3月原煤产量4.41亿吨，同比增长9.6%，1-3月累计产量12.0亿吨，同比增长8.1%。主产区山西和新疆增产明显，3月产量分别同比增长19.6%和20.6%。3月进口煤3873.3万吨，同比下降6.4%，但仍是近5年同期高位。4月蒙煤通关量可观。
需求端：北方采暖季结束，非电行业难以弥补电煤需求下滑，供需格局宽松。5-6月水电发力将进一步冲淡电煤需求。
库存端：截至4月17日，环渤海9港煤炭总库存3205.9万吨，周内累库214.43万吨，较去年同期偏高986.0万吨，大秦线春检未有效去库。
市场数据：环渤海动力煤价格指数周环比持平，港口价格稳中有降。航运运价走高，BDI指数边际走低。郑煤主力合约较5500K现货溢价135.4元/吨。广州港印尼煤库提价744.48元/吨，较国内煤价高78.48元/吨。
后市展望：高供应、高库存格局延续，电煤需求季节性走弱，宽松预期下，近期动力煤价格或仍维持偏弱运行。