动力煤周报：库存持续累积 煤价弱势运行

期货研究报告|动力煤周报2023-01-08 库存继续累积煤价弱势运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：临近春节假期，用煤淡季，港口库存持续累积，电厂日耗持续下行。供需双弱格局下，煤价进入博弈僵持阶段，煤价短期弱势运行。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至1月5日榆林5800大卡指数1185元，周环比降12 元；鄂尔多斯5500大卡指数959元，周环比降13元；大同5500大卡指数1035元， 周环比降39元。港口指数：截至1月5日，CCI进口4700指数123美元，周环比降6 美元，CCI进口3800指数报95美元，周环比降5美元。 港口方面：截至到1月6日，北方港口总库存为1518万吨，环比12月30日增长41万吨。当前北港库存持续累积，铁路运输以长协煤为主，市场煤较少。由于下游消耗较差，港口贸易商心态普遍观望。 电厂方面：截至1月5日，沿海8省电厂电煤库存2991万吨，本周电厂库存同上涨基 本持平；平均可用天数为15天。电厂日耗204万吨，环比12月29日减少6万吨；供 煤188万吨，环比12月29日减少33万吨。 海运费：截止到1月6日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于645.73，本周国内运价继续整体呈现下滑态势。 整体来看，主产地方面，临近春节，主产地煤矿陆续安排停厂放假，供应持续收缩，坑口煤价延续弱势，终端年前备货需求有所好转，终端刚需采购，贸易商观望为主，煤价难以提振；港口方面，由于当前下游电厂需求以长协煤为主，下游化工企业仅按需成交，市场煤实际成交有限。本周港口煤价有所企稳，但成交较少，市场处于博弈僵持阶段；进口煤方面，由于近期国内煤价不断下跌，国内终端对进口煤市场开始观望。但由于处于元旦假期，外煤资源偏少，整体市场情绪偏弱。近期陆续有澳煤放开的消息，目前看恢复进口的可能性较大；需求方面，近期电厂库存较高，消耗缓慢，维持少量采购，短期需求较弱。非电企业年前最后一波补库，但放假在即，需求有限。总体来看，临近春节假期，用煤淡季，港口库存持续累积，电厂日耗持续下行。供需双弱格局下，煤价进入博弈僵持阶段，煤价短期弱势运行。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 ■策略 单边：中性观望期限：无 期权：无 ■风险 政策的突然调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20192020202120222023 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20192020202120222023 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005ZC2101-ZC2105ZC2201-ZC2205ZC2301-ZC2305 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 121416181101121141161 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：万辆 煤炭运价综合指数 2150 1650 1150 650 150 澳大利亚至中国运费 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 6700 5700 4700 3700 2700 1700 700 (300) 广州港煤炭库存（5日平均）波罗的海干散货指数(BDI) 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com