甲醇周报：需求已兑现缩减 基本面利空出尽

行情回顾

• 甲醇主力合约完成移仓换月，新主力MA2509收盘价2266元/吨，周跌幅1.48%，增仓17万手，持仓67万手，基差维持在100元/吨左右。
• 沿海甲醇市场延续跌势，内地甲醇价格整体上行。太仓地区周均价2449元/吨，环比下跌1.47%；内蒙古地区周度均价2213元/吨，环比上升4.66%。
• 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈258-268美元/吨，伊朗近期少数远月到港的船货成交在+0.5%。亚洲其它市场弱势下滑，印度参考255-260美元/吨，东南亚参考340-345美元/吨。

甲醇基本面分析

• 开工率：国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，较上周下跌0.49个百分点，较去年同期提升3.51个百分点；西北地区开工负荷为81.88%，较上周提升0.25个百分点，较去年同期提升0.54个百分点。
• 进出口量：进口利润大幅修复，套利窗口打开，转口价差同样大幅走高。
• 港口库存：沿海甲醇库存69.03万吨，相比上周跌幅5.9%，同比略有下降0.03%。
• 上游成本：国际天然气价格回落至3.5美元/MMBtu左右，天然气制甲醇进口成本1720元/吨左右。国内动力煤市场情绪降温，煤价偏弱松动，内蒙古地区煤制甲醇维持盈利。
• 下游需求：整体甲醇下游加权开工率约70.5%，环比-8.6%。传统下游加权开工率约58%，环比-1.8%。
• 下游-MTO：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷74.65%，较上周下降8.56%。其中外采甲醇的MTO装置平均负荷64.51%，较上周下降17.71%。斯尔邦80万吨装置和内蒙宝丰（一期）100万吨MTO装置均开始停车检修。

后市展望

• 供应端，国内甲醇开工维持高位，沿海整体甲醇库存小幅下降，暂且压力不大。
• 需求端，国内CTO/MTO装置开工兑现下行。
• 综合来看，甲醇供应预期持续增加，需求已兑现缩减，基本面利空出尽。