铁矿石月报：基本面供需双增，关税政策与减产预期依然是压制矿价的主要因素，等待利空出尽后终端需求启动

核心观点

• 行情回顾：3月铁矿石期货2505合约震荡下行，3月21日创1月13日以来新低753.5元/吨，随后小幅回升再回落，最终收盘773.0元/吨，下跌3.31%。
• 宏观影响因素：美国关税政策将对钢材价格的影响逐步淡化；国内房地产市场销售端止跌回稳，投资端仍在筑底。
• 基本面影响因素：供给端（进口矿）澳洲发运回升但发往中国比例下滑，4月到港量将维持中位偏高水平；国内矿产量下降，开工率不高；库存端港口库存去化后预计将累积，钢厂库存维持在偏低水平；需求端3月日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率均增长，好于去年同期；钢厂盈利水平回升，过半样本企业保持盈利。
• 后市预判：供需双增，基本面矛盾不大，关税政策与减产预期压制矿价，等待利空出尽后终端需求启动，建议待市场悲观情绪释放、价格企稳后，逢低尝试进行远月2509合约的买入套期保值或投资策略。

关键数据

• 铁矿石期货：3月31日收盘773.0元/吨，下跌3.31%。
• 螺纹钢期货：3月31日收盘4.0867，较月初下滑0.1417。
• 澳洲发运：3月28日当周澳洲发货量1986.4万吨，巴西发货量661.4万吨。
• 港口到港量：3月28日当周45个港口到港量2243.6万吨。
• 国内矿产量：1-2月国内铁矿石产量1.58亿吨，同降9.96%。
• 国内矿山产能利用率：截至3月28日，62.25%。
• 港口库存：截至3月28日，45港库存14520.4万吨。
• 钢厂库存可用天数：3月28日当周，21天。
• 钢材五大品种产量：3月28日当周，869.5万吨。
• 钢材五大品种库存：3月28日当周，1737.81万吨。
• 钢材五大品种表观消费量：3月28日当周，919.78万吨。
• 钢铁企业盈利率：3月28日当周，53.68%。

研究结论

现阶段铁矿石供需双增，基本面上并没有明显的矛盾，但关税政策与减产预期依然是压制矿价的主要因素。新疆减产落地后市场情绪有所缓解，但价格持续上行的动力目前来看并不强劲。随着美国关税政策最终落地，前期压制矿价的两大因素带来的影响将逐步减弱，届时矿价或随着需求的好转而迎来阶段性反弹。