油脂周报：棕榈油增产季到来 油脂短期或宽幅震荡

基本面观点

• 豆油：美豆播种进度不积极，巴西豆集中上市导致升贴水回落，油厂开机率或回升，后期国内豆油供应趋向宽松。
• 棕榈油：马棕产量环比增加3.97%，出口量环比增加，产地供应压力增加，但中国和印度低库存或增强后期进口需求。
• 菜油：中加关系趋紧，关注中国对加菜籽贸易政策，国内菜油库存水平较高，供应充足。
• 总体：棕榈油产量恢复及关税战缓和，油脂短期或宽幅震荡。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油09压力位参考8500附近，建议卖出棕榈油看涨期权。
• 套利：暂观望。
• 展望：关注美生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口加拿大菜籽政策、原油价格，总体油脂或宽幅震荡。

产业链结构

• 提供了油脂期货、现货价格及基差图，显示豆棕、菜棕、菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。

供给端

• 马棕：3月MPOB报告显示，马来西亚棕榈油库存增加，产量增加，出口小幅增加，进口大增，消费增加，报告总体偏空。
• 国内大豆：进口量、压榨量增加，港口库存量下降，豆油进口量增加。
• 国内菜籽：进口量、压榨量增加，港口库存量下降，菜油进口量增加。
• 国内棕榈油：进口量增加。

需求端

• 国内豆油、棕榈油、菜油成交量均呈波动趋势，三大油脂成交量总体平稳。

库存

• 国内豆油：截至2025年4月11日，商业库存环比减少，同比减少。
• 国内棕榈油：截至2025年4月11日，商业库存环比减少，同比减少。
• 国内菜油：截至2025年4月11日，菜籽库存增加，菜油库存持平，未执行合同减少。

盘面进口利润

• 5月船期24度棕榈油盘面进口利润为-408元/吨。