周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率76.74%，环比降低1.25个百分点，同比提升4.97个百分点，处于同期中性水平。本周预计福建百宏重启，产量或有所回升。
- 需求：上周聚酯行业周产量155.88万吨，环比增加0.41%，同比增加19.22%。但终端江浙地区织造开工率继续降低，纺织品受关税问题影响明显，新单下达推进有限。
- 库存：上周PTA行业库存量约445.83万吨，环比降低2.91%。工厂库存环比增加0.04天，同比降低0.95天。行业库存继续下降，但终端长丝库存明显回升。
- 观点：原油短线反弹，成本驱动有所走强。总体看供应高位，需求端不同产品线有分化，库存向下游转移，继续关注外围关税问题走向。
- 策略：操作方面激进型轻仓持空，期权方面少量看涨期权对冲，2509合约压力位参考4450附近。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差走弱，同比偏高；5-9价差环比小幅走高，同比偏强。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率76.74%，环比降低1.25个百分点，同比提升4.97个百分点，处于同期中性位。四川能投如期检修，其余装置变化不大。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量133.85万吨，环比降低1.7%，同比增加8.68%。2025年1-2月中国PTA累计进口0.52万吨，同比增加30%。随着国内自给率提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年3月PTA实际消费量601.77万吨，环比增加15.62%，同比增加9.30%。上周聚酯平均开工率91.09%，环比降低0.22个百分点，同比提升0.42个百分点，总体处在同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量155.88万吨，环比增加0.41%，同比增加19.22%。截至4月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.94%，环比降低2.31个百分点，同比降低16.55个百分点。终端纺织品受关税问题影响明显，服装成品受阻增加，新单下达推进有限，市场成交压力增大。
- 长丝开工率&产量：聚酯长丝开工率和产量均处于较高水平。
- 短纤开工率&产量：聚酯短纤开工率和产量保持稳定。
- 瓶片开工率&产量：瓶片开工率和产量有所提升。
- 出口：2025年1-2月PTA出口量累计65.49万吨，同比增加14.92%。2025年1-2月纺织品累计出口金额4264万美元，同比减少4.82%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约445.83万吨，环比降低2.91%。PTA工厂库存4.36天，环比增加0.04天，同比降低0.95天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存9.4天，环比降低0.85天，同比增加1.47天。长丝、短纤、瓶片库存均有所变化。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价均有所波动。
- PX价格下行：PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利均下降。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比走弱，同比偏高。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比持稳，同比持平。
- PTA下游利润：长丝FDY、DTY、POY、短纤、瓶片生产毛利均有所波动。
