PTA周报：原油带动TA成本型回调，基差有所走强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 暂观望。PX加工费回调到位，PTA加工费区间盘整，目前影响TA价格的核心在于原油，本周原油大幅下跌，交易美国衰退预期。 核心观点 ■ 市场分析 亚洲方面，本周中国PX开工率80.5%（+1%），亚洲PX开工率75.1%（+0.6），福化检修兑现后，亚洲PX平衡表7-8月仅微幅累库，短期PX加工费基本回调到位。下方空间主要关注原油能否进一步下挫，本周原油大幅下挫交易美国衰退预期。 本周PTA开工率78.6%（+0.6%），四川能投计划复工，新材料提负，恒力250万吨7.2兑现检修，后续关注福海创7月中有检修兑现情况。检修全兑现背景下，PTA7月进入供需平衡阶段，库存维持年内偏低位置，预期基差持续强势。PTA加工费预期在400-500元/吨区间。 终端负荷再度下挫，本周江浙织造负荷50%（-2%），江浙加弹负荷50%（-3%），终端订单仍弱，对原料备货积极性差。聚酯负荷79.8%（-3.5%），进一步下挫。直纺长丝负荷65.6 %（-5.4%），长丝企业库存压力再度减产，POY库存天数33.4天（+3.1）、FDY库存天数29天（+1）、DTY库存天数35.7天（-1.8）。涤短工厂开工率83.7%（+6.8%）有所提负，涤短工厂权益库存天数9.4天（-0.4）提负背景下仍小幅去库；瓶片工厂开工率91.7%（+0.8%）。 ■ 策略 （1）暂观望。PX加工费回调到位，PTA加工费区间盘整，目前影响TA价格的核心在于原油，本周原油大幅下跌，交易美国衰退预期。（2）跨期套利：继续9-1正套。 ■ 风险 美国芳烃结构性紧张持续性，原油价格大幅波动，终端织造订单恢复情况。 期货研究报告|PTA周报2022-07-11 原油带动TA成本型回调，基差有所走强 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA周报丨2022/07/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 周度表格 ............................................................................................................................................................................................ 4 期现结构与加工费 ............................................................................................................................................................................ 5 PTA开工率及PTA库存 .................................................................................................................................................................. 7 PX供应情况 ...................................................................................................................................................................................... 8 聚酯产业链情况 ................................................................................................................................................................................ 9 图表 表1:TA产业链周度表格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 4 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 ............................................................................................................................... 5 图 3:PTA近远结构|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 5:石脑油加工费|单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 6:PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 ............................................................................................................................................ 6 图 8: PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 9:TA开工率预估|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 10: PTA总库存（含仓单及预报）|单位：万吨 ........................................................................................................................ 7 图 11:中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图 12:聚酯工厂TA库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 8 图 13:TA工厂TA库存|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 8 图 14: PTA在库在港货库存|单位：万吨 ........................................................................................................................................ 8 图 15: PTA总仓单|单位：万吨 .......................................................