周度观点
- 供应：节前PTA周均开工率79.12%，环比降低0.80个百分点，同比降低1.60个百分点。东营威联提负，嘉兴石化1#重启待定，关注恒力3#待检装置检修。产量有小幅回升预期。
- 需求：节前聚酯行业周产量142.05万吨，环比增加0.16%。江浙地区化纤织造综合开工率环比持平。节前中间商囤货情绪升温，织造厂商低位补库情绪增加。部分织造厂商存调休放假计划，时长多在1-3天，较长在4-5天。
- 库存：上周PTA行业库存量约462.09万吨，环比上升0.08%，处在近年同期最高位。继续累库趋势。
- 观点：供需矛盾暂不大。原油受地缘影响强势反弹，成本驱动上升，叠加外围市场受政策面影响持续走强，预计短线TA盘面跟随偏强为主。
- 策略：2501合约逢低做多为主，稳健型可买入浅虚值看涨期权保护，区间参考5000-5500。期权方面仍可少量持有TA501C5000多单。
产业链结构
- 期现市场：
- 1-5价差持稳，同比偏低。
- 9月合约换年后5-9价差回落，同比偏低。
- 整体期货月间价差呈现近低远高升水结果。
- 9月合约换年后9-1价差回升，同比偏高。
- 基差偏弱震荡，同比偏低。
- 供给端：
- 节前PTA周均开工率79.12%，环比降低0.80个百分点，同比降低1.60个百分点。
- 逸盛大化2#降负后提负，江阴汉邦、四川能投重启，海伦石化1#停车，已减停装置延续检修。
- 节前PTA产量136.29万吨，环比减少1.14万吨，同比增加5万吨。
- 2024年1-8月中国PTA进口1.26万吨，同比降低39.10%。
- 需求端：
- 2024年1-8月PTA实际消费量累计4310.47万吨，同比增加15.05%。
- 节前聚酯平均开工率86.92%，环比上升0.14个百分点，总体处在同期中性位。
- 节前聚酯行业周产量142.05万吨，环比增加0.16%。
- 部分企业负荷提升，如远纺、恒逸等。
- 2024年1-8月PTA出口量304.34万吨，同比增加24.11%。
- 2024年1-7月纺织品累计出口金额1.69亿美元，同比降低1.2%。
- 库存：
- 节前PTA行业库存量约462.09万吨，环比上升0.08%，处在近年同期最高位。
- PTA工厂库存4.62天，环比降低0.04天，同比降低0.13天。
- 聚酯工厂PTA原料库存8.70天，环比上升0.20天，同比增加2.41天。
- 估值：
- 原油及石脑油价格走势对PTA成本影响显著。
- 周内现货加工费环比回升，毛利亏损小幅收窄。
- 期货盘面加工费环比增加。
- PTA下游利润整体表现不佳。
研究结论
- 供需矛盾暂不大，成本驱动和外围市场政策面支撑短线TA盘面走强。
- 2501合约逢低做多为主，期权策略可考虑浅虚值看涨期权保护。
- 产业链整体库存处于高位，需关注后续供需变化。
