信用债市场久期概览
截至2025年4月18日，不同品种信用债的久期表现如下：
- 城投债与产业债：加权平均成交期限分别为1.95年和2.15年，虽较上期有所回落，但仍处于2021年3月以来较高位水平。
- 商业银行债：二级资本债、银行永续债及一般商金债的加权平均成交期限分别为3.69年、2.97年和1.93年。
- 其余金融债：证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债的久期分别为1.26年、1.79年、3.72年、1.36年，其中证券公司债和证券次级债位于较低历史分位，保险公司债和租赁公司债位于较高历史分位。
品种显微镜
- 城投债：平均久期小幅回落，加权成交期限徘徊在1.95年附近。四川省级、北京区县级城投债成交久期接近4年，广东地级市、山东省级城投债久期缩短明显。浙江区县级、北京区县级、山东地级市、河南地级市、江西地级市城投债久期历史分位数已逾90%，北京区县级、山东地级市城投久期逼近2021年以来最高。
- 产业债：加权平均成交期限缩短至2.15年附近，商贸零售行业边际成交期限缩短至1.39年。交通运输、商贸零售等行业处于较低历史分位，公用事业、食品饮料、建筑材料、医药生物等行业均位于90%以上的历史分位。
- 商业银行债：银行永续债久期小幅缩短至2.97年，二级资本债久期大幅缩短至3.69年，一般商金债久期缩短至1.93年。
- 其余金融债：保险公司债、证券次级债、证券公司债、租赁公司债的加权平均成交期限分别为3.72年、1.79年、1.26年、1.36年，其中租赁公司债久期较上周略有回升。
票息久期拥挤度指数
票息久期拥挤度指数在2024年11月15日达到最高值后回落震荡，本周较上周略有所上升，目前处于2024年3月以来45.7%的水平。
研究结论
- 城投债、产业债、租赁公司债、保险公司债的久期均处于较高历史分位，市场整体风险偏好较高。
- 商业银行债久期有所缩短，但二级资本债和银行永续债仍高于去年同期水平。
- 票息久期拥挤度指数略有上升，市场操作趋于一致。
