2025年一季报点评：一季度业绩超预期，多元驱动增长强势

公司2025年Q1业绩表现亮眼，实现销售收入14.61亿元（同比增长16.03%），归母净利润2.33亿元（同比增长37.02%），创同期历史新高。毛利率36.56%（同比下降0.39 pct，环比提升2.07pct）。

核心观点与业务结构
汽车电子及储能业务成为增长双轮，合计占当季营收56.32%。其中：

• 汽车电子收入3.14亿元（同比增长65.46%），储能收入5.08亿元（同比增长23.87%）；
• 消费电子信号处理业务略微下滑（收入5.10亿元，同比下滑4.95%）；
• 陶瓷、PCB等业务稳步发展（收入1.28亿元，同比增长5.02%）。

增长驱动与产能

• 环比销售下滑14.17%，但归母净利润环比增长12.02%，得益于生产效率与经营模式优化；
• 订单良好，产能利用率维持高位，缓解结构调整压力；
• 汽车电子业务（2024年收入11.04亿元，同比增长62.10%）为主要贡献，市占率持续提升，车规级产品获头部客户认可并进入主流车企量产体系；
• 未来产能将集中于汽车电子、数据中心等高增速领域，并推进叠层、绕线平台新品布局。

研发与技术壁垒

• 研发投入1.16亿元（同比增长7.62%），材料端实现超小尺寸射频电感等突破，工艺端通过自动化产线提升效率，自建仿真实验室加速研发周期。

投资建议与估值
维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为10.79/13.33/16.15亿元，对应股价PE为21/17/14倍。汽车电子领域成长性广阔，产品竞争力强，有望对标海外头部厂商。

风险提示
地缘政治环境、下游需求放缓及市场竞争加剧。