鸿路钢构2025年一季报点评：一季度业绩超预期，经营拐点或现

一、业绩表现

• 2025年一季度，公司实现营业收入48.15亿元，同比增长8.78%；归母净利润1.37亿元，同比下降32.78%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增加31.27%。
• 一季度钢结构产品产量约104.91万吨，同比增长14.29%；累计新签销售合同额约70.52亿元，同比增长1.25%。

二、经营分析

• 毛利率下降至9.83%，同比下降0.76个百分点，主要受钢价下行影响（一季度上海热轧卷板均价同比下降14%）。
• 期间费用率整体下降，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.09、+0.08、-0.94、-0.03个百分点。
• 净利率为2.83%，同比下降1.76个百分点，非经常损益为0.22亿元，同比下降81%，政府补助0.28亿元。

三、智能化降本

• 公司已规模化投入使用近2000台焊接机器人，通过智能化制造及信息化管理，提高产品质量，降低生产成本。
• 2024年公司加大研发投入，取得相关知识产权和应用成果，并完成规模化智能化改造。

四、投资建议

• 预计公司2025-2027年EPS分别为1.30/1.51/1.75元/股，对应PE为15x/13x/11x。
• 给予公司2025年20x估值，目标价25.97元/股，维持“强推”评级。

五、风险提示

• 原材料钢材价格波动风险，行业竞争加剧风险，智能化降本增效不及预期。