交通运输产业行业研究：快递业务量高增长，国际油价维持低位

板块市场回顾：本周交运指数上涨0.2%，跑输沪深300指数0.4%，排名18/29。快递板块涨幅最大(+2.4%)，港口板块跌幅最大(-2.9%)。

行业观点：

• 快递：3月快递业务量同比增长20.3%，单票收入同比下降8.2%。上周邮政快递累计揽收量环比+10.8%，同比+21.3%；累计投递量环比+6.6%，同比+20.4%。1-3月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1-2月下降0.2。顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+25.4%、+17.3%、+22.5%、+20.0%，市场份额分别为7.8%、13.5%、16.0%、12.5%, 环比分别+1.0%、+0.2%、+2.4%、持平。推荐顺丰控股。
• 物流：液化品内贸海运价格短期仍承压，发力智慧物流推荐海晨股份。上周液体化学品内贸海运价格为171元/吨，同比-11.2%，环比-3.4%。密尔克卫、海晨股份等发布2024年年报：密尔克卫收入增长主要系全球货代及化工品分销业务增长拉动；海晨股份收入下滑主要系来自新能源L客户收入下滑。发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。
• 航空机场：国际油价维持低位利好航空，推荐航空板块。受OPEC+增产超预期及美国关税政策导致需求担忧等，国际油价维持低位，航油成本约占航司35%，若油价下降1%，三大航航油成本可减少4-6亿元，国际油价下降将增厚航司利润。本周全国日均执飞航班量同比上升3.11%，其中国内线同比上升0.18%；国际地区线同比增长23.9%，为2019年85.4%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。
• 航运：本周BDTI指数环比增长。外贸集运：CCFI环比+0.3%，同比-6.4%；SCFI环比-1.7%，同比-22.5%。内贸集运：PDCI环比-2.9%，同比-0.3%。油运：BDTI环比+2.6%，同比+1.6%；BCTI环比+0.9%，同比-34.4%。干散货运输：BDI指数环比-0.6%，同比-31.6%。分船型，BCI环比-5.8%，同比-39.2%；BPI环比7.1%，同比-29.5%；BSI环比1.0%，同比-28.9%。
• 公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量环比+12.20%，同比-0.57%。全国主要公路运营主体4月18日收盘股息率高于中国十年期国债收益率，板块配置比较有性价比。

风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。