宏观周度观察：关税博弈由急转缓，国内战略布局正当时

一、宏观观察

• 关税博弈：中美贸易博弈进入深水区，美国政策不确定性高，预计关税谈判将围绕双方底限试探和拉锯。
• 美联储政策：美联储面临通胀预期与经济滞胀风险，政策独立性受考验，短期内维持利率不变并放缓缩表。
• 国内政策：中国经济面临内生动能不足与外部冲击，政策应对展现出“早研判、快响应、强协同”的特点。
• 黄金市场：黄金中长期上涨趋势未改，短期或有高位盘整。

二、国内重点事件及经济数据

• GDP：一季度国内生产总值同比增长5.4%。
• 货币政策：货币政策延续支持性，政策工具箱备足弹药。
• 财政政策：政府债券保持较大供给力度，二季度进一步加快发行速度。
• 资本市场：沪深300ETF市场规模首破万亿级。
• 工业生产：3月规模以上工业增加值同比7.7%。
• 消费：3月份社会消费品零售总额同比增长5.9%。
• 投资：1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%。
• 房地产：1-3月份，新建商品房销售面积同比下降3.0%。
• 进出口：一季度，我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，同比增长1.3%。

三、海外重点事件及经济数据

• 美国：美联储主席鲍威尔表示市场希望美联储出手平息波动的预期可能是错误的。
• 欧洲：欧洲央行如期降息25BP。
• 日韩：日本首相石破茂将访问美国，与特朗普直接会面。
• 关税政策：美国对手机/PC/服务器/半导体等产品豁免“对等关税”。
• 地缘政治：乌克兰和美国签署关于矿产协议的备忘录。
• 能源：欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期。

四、下周重点数据/事件

• 4月21日：中国至4月21日一/五年期贷款市场报价利率。
• 4月22日：欧元区4月消费者信心指数初值。
• 4月23日：欧元区4月制造业、服务业、综合PMI终值；美国4月标普全球制造业、服务业、综合PMI终值。
• 4月24日：美国4月19日当周首次申请失业救济人数(万人)。
• 4月25日：美国4月密歇根大学消费者信心指数初值。