宏观周度观察：对等关税重置政经格局，全球风险偏好回落

本周宏观观察

• “对等关税”重置全球政经格局，资产风险偏好显著降低
  • 特朗普宣布暂停“对等关税”90天，但对华关税提升至125%，未来90天将进行贸易谈判。
  • 短期缓解出口压力，但长期不确定性高，全球经济面临结构性冲击。
  • 市场风险偏好降低，美股、美元短暂反弹后再度下跌，黄金作为避险资产表现强势。
• 美国滞胀格局与美元信用折价深化
  • 美国滞胀风险相对确定：3月CPI同比上涨2.4%，关税推高成本，经济动能衰减。
  • 美元信用滑坡与全球货币秩序重塑的趋势相对确定：日本减持美债、德国运回黄金，美债收益率升破4.5%。
  • 美联储面临的政策困境：兼顾经济动能、通胀预期和流动性冲击，降息预期升温。
  • 美元指数将呈现弱势格局：短期受“滞胀深化+政策信任危机”考验，中长期受信用折价和储备多元化趋势压制。
• 关税高压下中国政策面如何战略破局
  • 中国政策面持续发力，预期推出增量政策。
  • 货币政策：降准、降息可能迎来窗口期，或创设“稳外贸专项支持工具”。
  • 财政政策：特别国债、结构性减税，内需刺激及民生政策加码。
  • 外贸纾困：强化对民营企业支持，人民币适度贬值，出口转内销。
  • 资本市场支持：中央汇金增持，央行提供流动性支持，A股底部稳固。
  • 地产维稳：放开限购、优化公积金政策，创设专项货币政策工具。

国内重点事件及重要经济数据

• 财政政策：中央经济形势专家和企业家座谈会强调加力宏观政策，推出增量政策。

海外重点事件及重要经济数据

• 美国3月CPI同比增长2.4%，低于预期，环比为-0.1%，创2020年5月以来最低水平。
• 欧佩克+同意5月超预期增产，并额外增加两个月增产计划。

下周重点数据/事件

• 无具体内容。

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