2024年年报及2025年一季报点评：自主数据库业务高增，核心业务高成长体现自身实力

公司2024年及2025年一季度业绩表现亮眼，数据库业务实现高增长，毛利率显著提升。具体表现为：

1. 业绩增长：2024年营业收入3.72亿元，同比增长42.26%，净亏损6332.7万元（同比收窄）；2025年一季度营收8133.21万元，同比增长25.20%，净亏损1768.76万元（同比扩大）。
2. 数据库业务：
   • 2024年收入1.4亿元，同比增长35%，毛利率达74%（同比提升11.64个百分点）。
   • 2025Q1收入4955.05万元，同比增长54.89%，保持高速增长。
   • Vastbase G100 V3.0版本实现性能升级，通过国家级安全可靠测评。
3. 市场拓展：构建全国全行业营销网络，采用“区域+行业”协同模式，在政务、制造、金融等行业取得突破，客户包括农业农村部、比亚迪、上海证券交易所等。
4. 生态建设：与1100余家合作伙伴完成1700多款产品的兼容适配，推进社区建设与培训认证体系。

未来规划：

• 推动研发，发展多模态数据处理引擎，构建新一代国产数据库产品。
• 发挥协同优势，利用营销网络和协同机制，抢占关键行业市场，打造解决方案。
• 加强生态体系，构建完整产品谱系，推进适配认证，联合打造解决方案。

投资建议：公司作为国内主要关系型数据库厂商，受益于国产化替代趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为0.02/0.58/1.09亿元，对应PE分别为1562X、65X、35X，维持“推荐”评级。

风险提示：国产替代需求释放节奏不确定性、同业竞争加剧风险。