公司是全球领先的海风基础结构及塔筒解决方案提供商，海外业务占比快速提升，盈利能力上行。公司主要产品包括海上风电单桩基础、过渡段、导管架、浮式基础以及塔筒，为客户提供“建造+运输+交付”一站式综合解决方案。
公司发展历程：公司成立于2000年，前身为三维钢构，后顺利切入风电塔筒行业，执行“两海战略”，目前已成为全球领先的海风行业基础结构解决方案提供商。公司股权结构集中，实际控制人为董事长金鑫先生。
财务数据：公司海外业务收入占比快速提升，2023、2024年分别实现海外收入17.2、17.3亿元，收入占比达到40%、46%。海外毛利率显著提升，2023、2024年分别达到27.2%、38.48%。公司积极研发下一代浮式基础产品，研发费用率提升。
海上风电行业：欧洲海风规划持续加码，装机进入加速期。2024年欧洲海风装机2.6GW，根据Wind Europe预测，2025~2030年年均复合增速达21%。日韩海风开发较晚，但远期规划较大，预计可接力欧洲海风装机提供增量。我国海风装机进度不佳，25年有望迎来拐点，“十五五”期间有望带来更大增量。
塔筒管桩行业：海外塔桩成长空间广阔，中国企业具备竞争优势。海外塔桩价格远超国内，市场空间成长性强。欧洲海风单桩产能紧缺，订单外溢至中国企业，价格边际上涨。国内钢材具备成本优势，国内厂商交付效率高。
公司优势：多年布局海外市场厚积薄发，产能/资质/交付业绩铸造核心竞争力。公司资金充裕，布局出口海工基地，规模化扩张与全球网络协同增效。海港码头资源优良，三大基地差异化布局。特种船队构建+DAP模式，构建全球化一站式交付体系。生产交付极高标准，优化技术降本增效。积极布局第三增长曲线，多方发力浮式业务。国内唯一出海海工企业，海外客户优质，在手订单充足。
盈利预测与投资建议：预计公司2025~2027年归母净利润分别为8.53/12.11/15.43亿元，同比分别+80%/42%/27%，对应PE分别为20/14/11倍。给予26年20x估值，目标价38元/股，维持“买入”评级。
风险提示：风电行业装机不及预期的风险，产能扩张不及预期的风险，竞争格局加剧的风险，欧洲反倾销政策趋严的风险。
