原油周报：震荡磨底，等待驱动

核心观点

• 油价震荡磨底： 2025年4月中旬，原油价格因OPEC增产和美国关税冲击大幅下跌，随后开始震荡测试底部。油价向下的驱动已逐级递减，空配头寸应予以止盈，做多亦需谨慎，建议等待拐点。
• 供需变化： OPEC推进增产计划，短期供给利空已释放，页岩油因油价触及其盈亏平衡点开始减产。美国供给出现一定下滑，坐实页岩油的价格敏感性和盈亏平衡的价格区间。
• 宏观政治： 美国消费回暖可持续性有待考证，美联储主席鲍威尔表态鹰派，市场希望美联储出手平息波动的预期可能是错误的。伊美二次谈判正在进行，双方表态偏缓。
• 中期定性： OPEC大量闲置产能与美国偏空宏观政治方向叠加，油价中期上方空间有限，中枢下移。

关键数据

• OPEC增产： 5月OPEC继续大幅增产的可能性已大大降低，5月份将石油日产量增加41.1万桶。
• 美国产量： 美国原油产量（百万桶/日）：9.5
• 美国库存： 美国原油商业库存（百万桶）：400
• 中国需求： 中国原油需求预测（百万桶/日）：12.0
• 欧洲需求： 欧洲炼厂开工率（%）：65.0

研究结论

• 短期： 油价震荡磨底，等待拐点。
• 中期： 油价中枢下移，上方空间有限。