原油周报：震荡磨底

核心观点

• 油价短期震荡磨底：受地缘政治和宏观因素影响，油价短期内难以出现大幅反弹，建议采取逢低短多正套策略。
• 供需格局强现实，弱预期：OPEC减产支撑油价，但增产预期和低市场份额压制油价空间；美国供给小幅上扬，增产迹象显现，但增产空间有限。
• 宏观政治压制油价：美国CPI数据低于预期，但去通胀进程未具备持续性，短期内进一步宽松预期将依赖鲍威尔的表态以及非农数据；美国总统对法国和其他欧盟国家的酒类产品征收关税，美财政部宣布对伊朗石油部长帕克内贾德实施制裁。
• 中期策略单边观望：OPEC大量闲置产能与美国偏空宏观政治方向叠加，油价中期上方空间有限，建议单边观望等待空点出现。

关键数据

• OPEC减产：OPEC 9国2月产量仍低于配额，3月发运受伊朗原因小部分下滑。
• 美国供给：美国原油产量小幅上扬创开年来新高，后续美国增产迹象已现。
• 美国需求：美国炼厂产能利用率较高，原油进口量稳定。
• 中国需求：中国原油需求逐渐放缓，炼厂开工率较高。
• 欧洲需求：欧洲炼厂开工率较高，原油和成品油库存水平较高。
• 印度需求：印度炼厂开工率较高，原油需求稳定增长。
• 库存：美国原油商业库存和库欣库存水平较高，中国和欧洲原油和成品油库存水平较高，新加坡和富查伊拉原油和成品油库存水平较高，海上油轮运油均速处于历史危险值区间。

研究结论

• 短期策略：逢低短多正套。
• 中期策略：单边观望等待空点出现。
• 长期趋势：油价上方空间有限，中枢下移。