国元证券（000728）：2024年年报点评：自营驱动增长，业技融合深入

国元证券2024年年报显示，公司实现营收78.48亿元（同比+23.49%），归母净利润22.44亿元（同比+20.17%），加权平均ROE为6.26%（同比+0.71pct），营收和净利润均创历史新高。四季度业绩弹性显著，单季营收27.93亿元（同比+96.49%）、归母净利润6.74亿元（同比+52.78%），主要受益于资本市场回暖和自营业务盈利释放。

核心驱动因素：

1. 自营业务：收入同比+76.88%至23.11亿元，利润同比+83.30%至21.45亿元，是业绩主要驱动力。
2. 经纪业务：买方投顾转型激活动能，净收入同比+18.81%至12.17亿元。
3. 资管业务：净收入同比+63.26%至1.97亿元，主要来自集合资管业务增长。
4. 国际业务：国元国际营收、净利润同比分别+38.69%、+123.72%，表现亮眼。

业务承压：

• 投行业务收入同比-18.92%至1.63亿元。
• 信用业务收入同比-0.32%至4.79亿元。

技术融合：

• 公司深入推进“数字国元”建设，推动业务与技术深度融合，国际业务协同发展稳健。

投资建议：

• 一季度业绩快报显示营收、净利润同比分别+38.37%、+38.40%，业绩弹性持续。
• 预计2025-2027年营收分别为79.32、87.76、100.31亿元，归母净利润分别为23.83、27.03、32.69亿元，EPS为0.55、0.62、0.75元/股，对应PE估值为13.42、11.83、9.78倍。
• 考虑业技深度融合的长期增长动能，上调评级至“买入”。

风险提示：

• 资本市场大幅波动、技术应用不及预期、市场竞争加剧。